Ethereum กำลังได้รับความสนใจจากนักลงทุนอีกครั้ง หลังมีการเผยแพร่ข้อมูลคาดการณ์ว่าราคาอาจปรับตัวขึ้นทะลุระดับ 3,200 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2026 ตามโพสต์ของ Max Crypto ขณะที่ข้อมูลจาก Standard Chartered และแพลตฟอร์มวิเคราะห์ตลาดบางแห่งแสดงให้เห็นว่ามีการประเมินมูลค่า Ethereum ในระดับสูงกว่านี้ 

Standard Chartered ตั้งเป้าหมาย Ethereum ที่ $4,000

หนึ่งในสถาบันการเงินที่มีมุมมองเชิงบวกต่อ Ethereum คือ Standard Chartered โดยรายงานจาก CryptoRank  ระบุว่า ธนาคารตั้งเป้าหมายราคา Ethereum ไว้ที่ประมาณ 4,000 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2026

เป้าหมายดังกล่าวสูงกว่าระดับ 3,200 ดอลลาร์ที่ถูกกล่าวถึงในโพสต์ของ Max Crypto ซึ่งสะท้อนว่า Ethereum ยังมีโอกาสได้รับแรงสนับสนุนจากมุมมองของสถาบันบางแห่ง

อย่างไรก็ตาม Standard Chartered ยังระบุว่าทิศทางราคาขึ้นอยู่กับปัจจัยมหภาค กฎระเบียบ และการฟื้นตัวของตลาดคริปโตโดยรวม นักลงทุนจึงไม่ควรมองเป้าหมายดังกล่าวเป็นการคาดการณ์ที่ปราศจากความเสี่ยง

ETH ต้องเผชิญแนวต้านสำคัญก่อนถึง $3,200

แม้ Ethereum จะฟื้นตัวขึ้นในเดือนกันยายน แต่ราคายังคงเผชิญแนวต้านหลายระดับ โดยการวิเคราะห์จาก BeInCrypto  ระบุว่า ระดับ 2,920 ดอลลาร์เป็นเป้าหมายขาขึ้นสำคัญ ขณะที่แนวรับบริเวณ 2,438 ดอลลาร์เป็นระดับที่ตลาดต้องจับตา

หาก ETH สามารถยืนเหนือแนวรับสำคัญและทะลุแนวต้านได้อย่างต่อเนื่อง เป้าหมาย 3,200 ดอลลาร์อาจมีโอกาสถูกนำกลับมาพิจารณา แต่หากราคาหลุดแนวรับ อาจเกิดแรงขายและการพักฐานก่อนที่จะฟื้นตัวอีกครั้ง

ปัจจัยทางเทคนิคจึงควรใช้ประกอบกับข้อมูลด้านเงินทุนและสภาพตลาด ไม่ควรใช้เป้าหมายราคาเพียงอย่างเดียวในการประเมินทิศทางในอนาคต

เงินทุนจากสถาบันยังเป็นปัจจัยสำคัญ

การไหลเข้าของเงินทุนผ่านกองทุน Ethereum ETF เป็นหนึ่งในปัจจัยที่นักลงทุนติดตาม เนื่องจากสามารถสะท้อนความต้องการลงทุนจากกลุ่มสถาบันและนักลงทุนแบบดั้งเดิม

รายงานจาก 247WallSt  ระบุว่า กองทุน Ethereum ETF ของ BlackRock หรือ ETHA มีเงินไหลเข้าสุทธิประมาณ 216 ล้านดอลลาร์เมื่อวันที่ 11 กันยายน และช่วยสนับสนุนระดับราคา 2,405 ดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม กระแสเงินทุนใน ETF สามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็ว หากนักลงทุนเริ่มลดความเสี่ยงหรือเผชิญแรงกดดันจากนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น แรงซื้อในตลาดอาจชะลอตัวลงได้

ความเสี่ยงจากเศรษฐกิจมหภาคยังต้องติดตาม

นอกจากปัจจัยเฉพาะของ Ethereum แล้ว ทิศทางอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ และสภาพคล่องในตลาดโลกยังมีผลต่อสินทรัพย์เสี่ยง

รายงานของ Reuters  ระบุว่า ธนาคารขนาดใหญ่หลายแห่งปรับมุมมองไปในทิศทางที่คาดว่า Federal Reserve อาจขึ้นอัตราดอกเบี้ย หลังข้อมูลเงินเฟ้อและราคาพลังงานเพิ่มสูงขึ้น

หากอัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับสูงเป็นเวลานาน นักลงทุนอาจลดการถือครองสินทรัพย์เสี่ยง ซึ่งรวมถึง Ethereum แม้จะมีปัจจัยสนับสนุนจากการลงทุนของสถาบันและการใช้งานเครือข่ายก็ตาม

ผู้เขียนมองว่า เป้าหมายราคา Ethereum ที่ระดับ 3,200 ดอลลาร์เป็นระดับที่มีความเป็นไปได้ในเชิงสถานการณ์ หากแรงซื้อจากสถาบันยังคงแข็งแกร่งและตลาดคริปโตได้รับแรงสนับสนุนจากสภาพคล่องที่ดีขึ้น อย่างไรก็ตาม ควรแยกความแตกต่างระหว่างเป้าหมายของสถาบันแต่ละแห่งกับข้อมูลคาดการณ์จากนักวิเคราะห์บนโซเชียลมีเดีย เนื่องจากไม่ใช่คำแนะนำหรือการรับรองร่วมกันของตลาดทั้งหมด ในระยะต่อไป นักลงทุนควรติดตามกระแสเงินทุนใน Ethereum ETF แนวรับสำคัญ และทิศทางนโยบายการเงิน ก่อนประเมินว่า ETH จะสามารถทะลุ 3,200 ดอลลาร์ได้จริงหรือไม่

แหล่งข้อมูลอ้างอิง:

• Max Crypto — โพสต์เกี่ยวกับเป้าหมายราคา Ethereum 
• CryptoRank — Standard Chartered ตั้งเป้าหมาย Ethereum 
• BeInCrypto — แนวโน้มราคา Ethereum เดือนกันยายน 2026 
• 247WallSt — ข้อมูล Ethereum ETF และแนวโน้มราคา 
• Reuters — มุมมองธนาคารต่ออัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ 

Ethereum เตรียมอัพเกรดที่ใหญ่ที่สุดของปี

Glamsterdam เป็นการ hard fork ของ Ethereum ถัดจาก Fusaka และนี่ถือเป็นการอัพเกรดที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ The Merge ไอเดียชื่อการอัพเกรด "Glamsterdam" มาจากการรวมคำ "Gloas" ซึ่งพูดถึงการเปลี่ยนแปลงของ Consensus Layer และ "Amsterdam" ซึ่งเป็นชื่อเมืองที่จัดงาน Devconnect ครั้งล่าสุดพูดถึงการเปลี่ยแปลงของ Execution Layer

เป้าหมายหลักคือการเปลี่ยนทิศทางของการ scaling ของ Ethereum จากที่โฟกัสปริมาณงานที่ระบบสามารถประมวลผลได้บน Layer 2 เท่านั้น กลับมายังการผลักดัน Layer1 ให้เกิดประสิทธิภาพขั้นสูง เพื่อสร้างคุณค่าแก่ ETH โดยตรง ซึ่งต่างจาก Pectra และ Fusaka ที่เน้นเรื่องอัพเกรด Layer 2 เป็นหลัก

EIP-7732 (ePBS): หัวใจของการเปลี่ยนแปลง

EIP-7732 นำระบบ 'Enshrined Proposer-Builder Separation (ePBS)' เข้าสู่โปรโตคอลของ Ethereum โดยตรง ข้อเสนอดังกล่าวเป็นการปรับปรุงเครือข่าย Ethereum ที่ฝังกลไกการแยกบทบาทระหว่าง "ผู้เสนอบล็อก" และ "ผู้สร้างบล็อก"ลงในชั้น Consensus Layer โดยตรง เพื่อแทนที่ระบบ MEV-Boost แบบ Off-chain ที่ใช้งานกันอยู่เดิม

กลไกนี้ช่วยขยายเวลาในการส่งผ่านและกระจายข้อมูลบล็อกใหม่ไปยังโหนดต่าง ๆ ทั่วโลก จากเดิมประมาณ 2 วินาที เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 9 วินาที ซึ่งการขยายเวลาตรงนี้ช่วยให้บล็อกขนาดใหญ่ที่มีข้อมูลมหาศาล สามารถกระจายตัวและถูกประมวลผลได้อย่างปลอดภัยและเสถียรยิ่งขึ้น

EIP-7928 (BALs): ปลดล็อกการทำงานแบบคู่ขนาน

EIP-7928 นำ Block-Level Access Lists (BALs) มาใช้บน Execution Layer ซึ่งมันจะเปรียบเสมือน"แผนที่ระบุการเข้าถึงข้อมูลล่วงหน้าในระดับบล็อก" ที่ถูกบังคับให้แนบมาพร้อมกับตัวบล็อก หากข้อมูลใน BALs ไม่ตรงกับสิ่งเกิดขึ้นจริงในบล็อก บล็อกนั้นจะถือว่าเป็นโมฆะทันที โดยจะบันทึกข้อมูลสำคัญ 3 ส่วน

1.รายชื่อบัญชีและตำแหน่งจัดเก็บข้อมูลทั้งหมดที่ถูกเรียกใช้งานในบล็อกนั้น ๆ

2.ดัชนีตัวเลขระบุตำแหน่งที่ชัดเจนของแต่ละธุรกรรมในบล็อก

3.ค่าสุดท้ายของข้อมูลหลังจากที่ธุรกรรมนั้น ๆ ทำงานเสร็จสิ้น

เมื่อโหนดรู้ล่วงหน้าว่าธุรกรรมไหนจะแตะต้องข้อมูลตรงไหนบ้าง ระบบจะสามารถแยกธุรกรรมที่ไม่มีข้อมูลทับซ้อนกัน ไปประมวลผลบน CPU หลาย ๆ Core พร้อมกันได้ทันที

ถ้าค่าธรรมเนียมถูกลง 78% แล้วผู้ใช้ทั่วไปได้อะไร?

สำหรับผู้ใช้ทั่วไปจะได้เห็นโครงสร้างใหม่ที่จะปรับลด "ส่วนแบ่งค่าใช้จ่ายพื้นฐาน" ลงอย่างมาก ทำให้การโอน ETH แบบปกติ ระหว่าง wallet ใช้ปริมาณค่า Gas ลดลงถึงเกือบ 71%

ในส่วนของ Gas limit จะเพิ่มจาก 60 ล้านไปที่ 200 ล้านต่อบล็อกและตัวเลขการประมวลผลที่จะมุ่งสู่ 10,000 ธุรกรรมต่อวินาทีซึ่งสูงจากเดิม 10 เท่าของที่ Ethereum ทำได้ในปัจจุบัน ทำให้บล็อกหนึ่งบล็อกสามารถอัดดธุรกรรมและโค้ดของ Smart Contract ลงไปได้มากกว่าเดิมมหาศาลในคราวเดียว

การอัพเกรด Glamsterdam กำลังจะมาในจังหวะเวลาที่เหมาะสมที่สุด เพราะปัจจุบัน Ethereum กำลังเผชิญแรงกดดันอย่างหนักจากกลุ่มบล็อกเชนความเร็วสูง ที่ชูจุดเด่นเรื่องความเร็วในการประมวลผลและค่าธรรมเนียมที่ถูกกว่า การที่อัพเกรดนี้ตั้งเป้าหมายพุ่งชน 10,000 ธุรกรรมต่อวินาที พร้อมลดค่าธรรมเนียมลงถึง 78% ถือได้ว่าเป็นการพลิกโฉมภาพจำที่ผู้คนมักบอกกันว่า "Ethereum นั้นทั้งแพงและช้า"

ในมุมมองส่วนตัว Glamsterdam ถือเป็นอัพเกรดที่น่าตื่นเต้นที่สุดของ Ethereum ในรอบหลายปี เพราะหากระบบ ePBS และ BALs สามารถทำงานร่วมกันได้ตามแผน พร้อมทั้งดัน Gas Limit ขึ้นไปแตะ 200 ล้าน ได้สำเร็จ Ethereum L1 จะพลิกโฉมจนมีศักยภาพมากพอที่จะดึงปริมาณการใช้งาน กลับมาจากเครือข่าย Layer 2 ได้บางส่วน ซึ่งส่งผลดีโดยตรงให้เกิดกลไกการสะสมมูลค่า กลับเข้าสู่เหรียญ ETH ที่แข็งแกร่งขึ้นอย่างมหาศาล

ที่มา: CoinTelegraph, Datawallet, CoinDesk, BeInCrypto, Figment

Ethereum ราชันย์แห่งเหรียญ altcoins ทั้งปวง กำลังจะสร้างสถิติใหม่ในประวัติศาสตร์ ด้วยการปิดไตรมาส 3 ที่ดีที่สุดนับตั้งแต่การเปิดตัว แม้ว่าในตอนนี้ราคาจะมีการย่อตัวลงมาต่ำกว่า $2,500 เล็กน้อยและเคลื่อนที่อยู่ในกรอบแคบก็ตาม 

อ้างอิงข้อมูลจาก Coinglass ปัจจุบัน Ethereum ได้ทะยานขึ้นมาจากราคาเปิดไตรมาสแล้วกว่า +58.66% ขาดอีกเพียงแค่ 8% เท่านั้นก็จะสามารถทุบสถิติใหม่ปิดไตรมาสได้อย่างยอดเยี่ยมที่สุดแซงหน้าปี 2025 ที่บวกขึ้นมา 66.25% ได้สำเร็จ

ปัจจุบัน Ethereum เหลือเวลาอีกเพียง 15 วันเท่านั้นในการทะยานขึ้นไปเหนือ $2,700 และประคองราคาเอาไว้จนกว่าจะสิ้นเดือนเพื่อทุบสถิติใหม่ แต่การจะพุ่งขึ้นให้ได้ 8% นั้น แม้จะไม่ยากและสามารถทำได้แน่นอนเห็นได้จากการฟื้นตัวหลังการประกาศตัวเลข CPI เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา แต่ก็ไม่ง่ายเพราะสัปดาห์นี้เป็นช่วงเวลาที่มีแต่ปัจจัยลบถาโถมตลาด

หมายความว่า ตลาดจำเป็นที่จะต้องหวังพึ่งข่าวดีใหญ่ในช่วง 15 วันนี้เป็นเชื้อเพลิงในการจุดชนวนให้ราคาพุ่งทะยาน ไม่ว่าจะเป็น Clarity Act ผ่านแบบพลิกล็อก, เฟดประกาศคงดอกเบี้ย หรือ ความรุนแรงของความขัดแย้งในอิหร่านลดลง

Ethereum จะยังไปต่อได้จริงหรือ? 

หากตัดเรื่องภายนอกออกไปและมาดูกันที่เนื้อในของ Ethereum นักลงทุนจะเห็นได้ว่าการพุ่งขึ้นของราคาครั้งล่าสุดจาก $1,850 มายัง $2,500 ไม่ได้มาจากการเก็งกำไรเพียงอย่างเดียวแต่มาจากแรงซื้อจริงและปริมาณการเทรดที่มากขึ้นหลังจากไซด์เวย์มานานที่ส่งผลทำให้ราคาเกิดการเบรกอย่างรุนแรงเมื่อหลุดออกจากกรอบ

ขณะเดียวกัน ทางฝั่งของโครงสร้างเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ยังมีแนวโน้มที่ดีขึ้น โดยเห็นได้จากราคาเฉลี่ยของนักลงทุนระยะสั้นได้ปรับขึ้นมาที่ระดับ $2,350–$2,400 ที่ได้กลายเป็นแนวรับแรก ส่วนระดับราคา $2,180–$2,250 จะเป็นแนวรับต่อไปซึ่งเป็นแนวรับของนักลงทุนที่ถือมายาวนานตลอดทั้งปี 2026 

อย่างไรก็ตาม โมเมนตัมในปัจจุบันของ Ethereum เริ่มลดลงอย่างเห็นได้ชัดหากมองไปยังตัวชี้วัด RSI ที่ลงมาอยู่ในช่วง 50 กลางๆ หลังจากที่เคยไปแตะโซน “ซื้อมากไป” ในช่วงที่ราคาพุ่งทะยานขึ้น 

ดังนั้น ระดับราคา $2,400 นี้เองจะเป็นตัวตัดสินว่าโมเมนตัมของ Ethereum จะยังคงอยู่และพาตัวเองกลับขึ้นไปเหนือ $3,000 ได้หรือไม่ ซึ่งนักเทรดก็คงต้องติดตามกันต่อไปว่าราคาในปัจจุบันได้รับรู้ข่าวร้ายไปแล้วหรือยัง และจะไม่ร่วงลงมาซ้ำเติมอีกหรือไม่

ที่มา: U.Today 

มุมมองผู้เขียน : หากในช่วงครึ่งหลังของเดือน Ethereum ได้แสดงปาฏิหาริย์ขึ้นมาจริงๆ อาจไม่ใช่แค่ Q3 เท่านั้นที่ทำสถิติใหม่ แต่ตัวของ ETH เองก็อาจได้รับการยืนยันแล้วว่าเหรียญได้เข้าสู่ช่วงขาขึ้นแล้วอย่างเป็นทางการ

นักพัฒนา Ethereum ได้บรรลุข้อตกลงเบื้องต้นในการประชุมหลัก เมื่อวันที่ 3 กันยายนที่ผ่านมา โดยตั้งเป้าที่จะเปิดตัวการอัปเกรดใหญ่ครั้งถัดไปในชื่อ "Glamsterdam" บนเครือข่ายทดสอบ Sepolia Testnet ในวันที่ 6 ตุลาคมนี้ เวลา 13:53 UTC 

อย่างไรก็ตาม Christine D. Kim นักวิเคราะห์บล็อกเชน ได้เปิดเผยบนแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดีย X เมื่อวันที่ 11 กันยายนว่า การกำหนดวันอัปเกรดดังกล่าวเป็นการตัดสินใจล่วงหน้า ท่ามกลางข้อจำกัดทางเทคนิคหลายประการ โดยเฉพาะการที่ยังไม่มีเครือข่ายทดสอบที่มีความเสถียรมากพอ สำหรับนักพัฒนา 

ความกังวลต่อความไม่เสถียรของ Devnet และบั๊กสำคัญที่ค้นพบ

การกำหนดวันอัปเกรด Glamsterdam บนเครือข่ายทดสอบ Sepolia เกิดขึ้นท่ามกลางปัญหาทางเทคนิคที่ยังไม่เรียบร้อย ซึ่งการทดสอบใน "Glamsterdam-Devnet-9" ที่เปิดตัวไปเมื่อวันที่ 1 กันยายน มีผู้ตรวจสอบ Validator nodes   ถึง 1,000 โหนด ก็ยังไม่สามารถยืนยันความถูกต้องของบล็อกได้อย่างสมบูรณ์ เนื่องจากพบปัญหาเฉพาะทางจากการรันระบบขนาดใหญ่

Stefan Starflinger จาก Ethereum Foundation ระบุว่า การรันเครือข่ายขนาดใหญ่ทำให้ค้นพบปัญหาจำนวนมาก 

นอกจากนี้ ยังพบบั๊กวิกฤตในฝั่ง Consensus Layer บน Devnet-8 ที่ทำให้เครือข่ายล่ม เมื่อเกิดข้อมูลบล็อกซ้ำกัน รวมถึงฝั่ง Execution Layer ที่พบข้อผิดพลาดในคำนวณค่าก๊าซ (EIP-8037) จนทีมงานต้องแจ้งปรับแก้โค้ดซอฟต์แวร์ที่เกี่ยวข้องทั้งหมด

เหล่านักพัฒนามีแผนเปิดตัว "Glamsterdam-Devnet-10" ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เพื่อแก้ปัญหาดังกล่าว ซึ่งหากระบบมีความเสถียร ก็จะเป็นสนามทดสอบสุดท้ายสำหรับ Layer 2 และสเตกกิ้งโปรโตคอล ก่อนเริ่มการอัปเกรด Sepolia 

อย่างไรก็ตาม หาก Devnet-10 ยังคงล้มเหลว กำหนดการอัปเกรด Sepolia อาจต้องถูกเลื่อนออกไป โดย Paritosh Jayanti ผู้ดำเนินรายการประชุม ACDC#186 ระบุว่า หากพบปัญหาร้ายแรงที่ต้องใช้เวลาแก้ยาวนาน ที่ประชุมจะพิจารณาเลื่อนการทำฮาร์ดฟอร์ก ในวันที่ 6 ตุลาคมออกไปในการประชุมสัปดาห์ถัดไป

กำหนดการของ Hoodi และ Mainnet ที่ยังไร้ความชัดเจน

ความไม่แน่นอนบน Sepolia ทำให้นักพัฒนาตัดสินใจชะลอการกำหนดวันอัปเกรดบนเครือข่ายทดสอบแห่งที่สองอย่าง Hoodi ออกไปก่อน โดยมุ่งเน้นไปที่การทำให้ Sepolia มีความเสถียรและพร้อมใช้งาน ก่อนเป็นอันดับแรก

แม้ทีมพัฒนาจะคาดหวังดันการอัปเกรด Glamsterdam ขึ้นสู่เครือข่ายหลัก (Mainnet) ให้ทันภายในปีนี้ โดยมีลุ้นทำได้ช่วงเดือนธันวาคม หากการอัปเกรด Sepolia ในวันที่ 6 ตุลาคมผ่านไปด้วยดีก็ตาม แต่กรอบเวลาทั้งหมด ก็ยังไม่มีอะไรแน่นอนและยังไม่สามารถการันตีได้

กรอบเวลาที่ไม่แน่นอนนี้ เป็นผลมาจากการที่ Ethereum ปรับมาเน้นการพัฒนารูปแบบใหม่ที่ตั้งเป้าอัปเกรดใหญ่ทุกๆ 6 เดือน เพื่อขับเคลื่อนนวัตกรรมให้รวดเร็วขึ้น ต่อเนื่องจากการอัปเกรด "Fusaka" เมื่อปลายปีที่แล้ว ซึ่งแม้แนวทางนี้จะช่วยให้ระบบพัฒนาได้อย่างรวดเร็ว แต่ก็ต้องยอมแลกกับความไม่แน่นอนของกำหนดการที่เพิ่มขึ้น

ที่มา : coinpost

มุมมองผู้เขียน : การที่ทีมพัฒนากล้าประกาศวันทดสอบล่วงหน้าทั้งที่ Devnet ยังไม่นิ่งสะท้อนความมั่นใจในกระบวนการแก้บั๊กของทีม Ethereum Foundation แต่ก็เป็นความเสี่ยงที่ต้องจับตา หาก Devnet-10 ยังเจอปัญหาเดิมซ้ำ กำหนดการ 6 ตุลาคมอาจต้องเลื่อนออกไปจริงตามที่ Paritosh Jayanti ระบุไว้ 

งานวิจัยจาก Bitquery เปิดเผยข้อมูลที่น่าสนใจเกี่ยวกับการทำ Arbitrage บน Ethereum หลังพบว่า ในช่วง 30 วันที่ศึกษา ทุก ๆ 1 ดอลลาร์ที่ถูก Burn หรือเผาจากค่าธรรมเนียม มีรายได้ส่วนเกินจากกิจกรรม Arbitrage ถูกจัดสรรไปยังผู้สร้างบล็อกสูงถึง 5.24 ดอลลาร์

ตัวเลขนี้ฟังดูเหมือนว่า Ethereum เผาเหรียญ 1 ดอลลาร์ แต่ Builder หรือผู้สร้างบล็อกได้กำไร 5.24 ดอลลาร์ แต่ความจริงไม่ได้ตรงไปตรงมาแบบนั้น

เพราะตัวเลข 5.24 ดอลลาร์ ไม่ใช่กำไรสุทธิของ Builder แต่เป็นอัตราส่วนที่เกิดจากการเปรียบเทียบการจัดสรรส่วนเกินจาก Arbitrage ในกลุ่มตัวอย่าง โดย Bitquery พบว่า ส่วนเกินดังกล่าวถูกแบ่งเป็น 49.3% สำหรับการประกอบบล็อก, 9.4% ถูกเผาเป็นค่าธรรมเนียม และ 41.3% ตกเป็นของผู้ดำเนินการเทรด

ถ้าลองสมมติให้ส่วนเกินจาก Arbitrage มีอยู่ 100 ดอลลาร์ เงินก้อนนี้จะถูกจัดสรรประมาณ 49.30 ดอลลาร์ให้กับการประกอบบล็อก, 9.40 ดอลลาร์ถูก Burn และอีก 41.30 ดอลลาร์เป็นของผู้ดำเนินการเทรด

เมื่อนำ 49.3% หารด้วย 9.4% จะได้ประมาณ 5.24 เท่า ดังนั้น ตัวเลขดังกล่าวจึงหมายถึงว่า ในกลุ่มตัวอย่างที่ศึกษา มูลค่าส่วนเกินที่จัดสรรไปยังการประกอบบล็อกมีขนาดประมาณ 5.24 เท่าของมูลค่าเหรียญที่ถูกเผา ไม่ใช่ Builder เก็บกำไรสุทธิ 5.24 ดอลลาร์ทุกครั้งที่ Ethereum Burn 1 ดอลลาร์

เงินจาก Arbitrage บน Ethereum มาจากไหน?

Arbitrage คือการใช้ประโยชน์จากความแตกต่างของราคาสินทรัพย์ในตลาดต่าง ๆ เช่น ซื้อโทเคนในตลาดหนึ่งที่มีราคาถูกกว่า แล้วนำไปขายในอีกตลาดที่มีราคาแพงกว่าเพื่อเก็บส่วนต่างเป็นกำไร ผู้ที่คอยค้นหาโอกาสต่าง ๆ เหล่านี้ถูกเรียกว่า “Searcher”

ปัญหาคือ โอกาสในการทำ Arbitrage มักเกิดขึ้นเพียงแค่ช่วงเวลาสั้น ๆ และ Searcher หลายรายอาจมองเห็นโอกาสเดียวกันพร้อมกัน ทุกคนจึงต้องแข่งกันว่า ธุรกรรมของใครจะถูกนำเข้าไปในบล็อกก่อน และถูกวางไว้ในตำแหน่งที่ทำกำไรได้

Searcher จึงต้องยอมจ่ายเงินเพื่อให้ธุรกรรมอยู่ในตำแหน่งที่ต้องการ เงินส่วนนี้กลายเป็นหนึ่งในแหล่งรายได้ของผู้ที่ช่วยจัดลำดับและนำธุรกรรมเข้าสู่บล็อก

Builder ได้เงิน แต่ไม่ได้แปลว่าเป็นกำไรทั้งหมด

ในระบบ MEV ของ Ethereum Builder มีหน้าที่รวบรวมธุรกรรมและ Bundle ต่าง ๆ จาก Searcher แล้วนำมาจัดเรียงเป็นบล็อกที่สร้างมูลค่าได้สูงที่สุด ก่อนเสนอผ่าน Relay ไปยัง Validator

Validator ที่ทำหน้าที่เป็น Proposer จะเลือกบล็อกของ Builder และนำไปเสนอให้กับเครือข่าย

จุดสำคัญคือ เงินที่ไหลเข้ามายัง Address ของ Builder ไม่ได้หมายความว่า Builder เก็บไว้เป็นกำไรทั้งหมด

Builder สามารถกำหนด Address ของตัวเองเป็นผู้รับเงิน ก่อนส่ง ETH ส่วนหนึ่งต่อไปยัง Address ที่ Proposer กำหนดไว้ภายในบล็อกเดียวกันได้

ดังนั้น หากนับเงินที่ไหลเข้ากระเป๋า Builder ทั้งหมดเป็นกำไร ก็อาจทำให้ตัวเลขสูงเกินจริง สิ่งที่ควรดูคือ รายได้ที่ Builder เหลือเก็บไว้หลังจ่ายเงินให้ Proposer รวมถึงต้นทุนในการดำเนินธุรกิจ

งานวิจัยของ New York Fed Staff Report No. 1102 ใช้แนวคิด Retained Block Revenue เพื่อสะท้อนรายได้จากบล็อกที่ Builder สามารถเก็บไว้หลังจ่ายให้ Proposer ซึ่งยังไม่เท่ากับกำไรสุทธิหลังหักต้นทุนทั้งหมด

ทั้งนี้ การจัดสรรของ Bitquery ไม่ได้ระบุว่าเงินส่วนที่เกี่ยวข้องกับ Builder ถูกส่งต่อให้ Proposer ในสัดส่วนเท่าใด จึงยังไม่สามารถนำตัวเลข 49.3% ไปตีความว่าเป็นกำไรสุทธิของ Builder ได้

9.4% ที่ถูก Burn หมายถึงอะไร?

หลัง Ethereum ใช้กลไก EIP-1559 ค่าธรรมเนียมธุรกรรมถูกแบ่งออกเป็น Base Fee และ Priority Fee

Base Fee จะถูก Burn หรือทำลายออกจากระบบ ขณะที่ Priority Fee เป็นค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวข้องกับการนำธุรกรรมเข้าไปอยู่ในบล็อก

ทั้งสองอย่างสามารถเกิดขึ้นในธุรกรรมเดียวกันได้ แต่มีความหมายทางเศรษฐศาสตร์ต่างกัน

Base Fee ถูกกำหนดตามกลไกของโปรโตคอลและปรับตามปริมาณ Gas ที่ถูกใช้ ขณะที่เงินที่ Searcher ยอมจ่ายเพื่อให้ธุรกรรมได้รับตำแหน่งที่ต้องการเกิดจากการแข่งขันเพื่อคว้าโอกาส Arbitrage

ดังนั้น การจ่ายเงินเพิ่มเพื่อให้ธุรกรรมถูกนำเข้าไปในบล็อก ไม่ได้หมายความว่าจะมี ETH ถูก Burn เพิ่มขึ้นในจำนวนเดียวกัน

และจำนวนธุรกรรมที่เพิ่มขึ้นก็ไม่ได้บอกโดยตรงว่า Ethereum Burn ETH ไปเท่าไร เพราะต้องดูทั้ง Gas ที่ใช้และ Base Fee ที่เกิดขึ้นจริง

คนถือ ETH ได้ประโยชน์จากการ Burn หรือไม่?

สำหรับผู้ถือ ETH สิ่งสำคัญจึงไม่ใช่แค่ “Ethereum Burn เยอะหรือไม่” แต่ต้องดูว่า ETH ที่ถูก Burn มีมากกว่า ETH ที่ถูกออกใหม่หรือไม่

การ Burn ทำให้ Supply ของ ETH ลดลงเมื่อเทียบกับกรณีที่ไม่มีการ Burn แต่ไม่ได้หมายความว่า Supply ทั้งหมดจะลดลงเสมอไป เพราะ Ethereum ยังคงมีการออก ETH ใหม่ให้กับผู้เข้าร่วมเครือข่าย

หาก ETH ที่ออกใหม่มากกว่า ETH ที่ถูก Burn Supply ก็ยังเพิ่มขึ้นได้ แต่หาก ETH ที่ถูก Burn มากกว่า ETH ที่ออกใหม่ Supply ก็มีโอกาสลดลง

ดังนั้น ตัวเลขที่ผู้ถือ ETH ควรให้ความสนใจคือ Burn เทียบกับ Issuance ไม่ใช่เพียงค่าธรรมเนียมหรือจำนวนธุรกรรม

และการ Burn ก็ไม่ใช่การนำเงินมาแจกให้ผู้ถือ ETH แบบ Passive แต่เป็นกลไกที่ทำให้ ETH บางส่วนถูกนำออกจาก Supply

งานวิจัยมีข้อจำกัดอะไรบ้าง?

การศึกษานี้คัดกรองเฉพาะส่วนเกินจาก Arbitrage ที่ไม่มากกว่าทุนที่ใช้ในแต่ละธุรกรรม และการตรวจสอบกระเป๋าคริปโตอย่างละเอียดอาจทำให้รายได้ที่ปรากฏลดลง

นอกจากนี้ การถอดรหัสแพลตฟอร์มบน Ethereum ที่ยังไม่สมบูรณ์อาจทำให้กิจกรรมบางส่วนไม่ถูกนับ

ตัวเลขการจัดสรรถูกตรวจสอบเมื่อวันที่ 31 สิงหาคม 2026 โดยตารางการจัดสรรครอบคลุมช่วงเวลา 30 วัน แต่ไม่ได้ระบุจุดสิ้นสุดที่แน่นอน ขณะที่ตารางการกระจายการเทรดรายเดือนสิ้นสุดวันที่ 29 สิงหาคม 2026

ส่วนการเปรียบเทียบรายปีครอบคลุม Ethereum, BNB Chain, Base, Arbitrum และ Polygon เป็นเวลา 12 เดือนจนถึงวันที่ 29 สิงหาคม 2026 โดยไม่ได้รวม Optimism และ Solana

นอกจากนี้ ราคาอ้างอิงคงที่ที่ใช้ในการศึกษายังแตกต่างจากราคาที่ใช้ในข้อมูลรายเดือนย้อนหลัง

ดังนั้น ตัวเลขจากการศึกษาจึงเหมาะสำหรับใช้เป็นภาพของการจัดสรรส่วนเกินจาก Arbitrage ในกลุ่มตัวอย่างมากกว่าจะใช้เป็นรายได้ทั้งหมดของ Ethereum หรือกำไรสุทธิของ Builder

ที่มา:cryptoslate

มุมมองผู้เขียน: สิ่งที่น่าจับตาไม่ใช่แค่ Ethereum สร้างค่าธรรมเนียมได้มากแค่ไหน แต่คือ มูลค่าที่เกิดขึ้นบนเครือข่ายไหลไปหาใคร และ ETH ถูกเผามากกว่าออกใหม่หรือไม่ หากการใช้งานเครือข่ายเพิ่มขึ้นพร้อมกับการเผา ETH ที่สูงกว่าการออกใหม่อย่างต่อเนื่อง ก็ถือเป็นปัจจัยบวกต่ออุปทานของ ETH