สรุปข่าว
- เจ้ามือรายหนึ่งสูญเงินกว่า $8.2 ล้าน หลังเปิด Long แบบ leverage ใน ARC perpetuals บน Lighter DEX แล้วโดนล้างพอร์ต เพราะสภาพคล่องในตลาดบางมาก
- ระบบ Auto-Deleveraging (ADL) ของ Lighter เข้าทำงานอัตโนมัติ ช่วยจำกัดความเสียหายของผู้ให้สภาพคล่องให้เหลือเพียงราว $75,000 แทนที่จะสูงกว่านี้
- เหตุการณ์นี้เตือนถึงความเสี่ยงของการเล่น leverage ในตลาดที่มีสภาพคล่องน้อย โดยเฉพาะโทเคน small-cap บน DEX ขนาดเล็ก
แนวโน้มผลกระทบต่อราคา Bearish
การล้างพอร์ตขนาดใหญ่ในตลาด ARC perpetuals สร้างแรงกดดันด้านราคาต่อโทเคน ARC โดยตรง นอกจากนี้ยังสะท้อนให้เห็นว่าตลาด perpetuals ของโทเคน small-cap มีความเปราะบางสูง ซึ่งอาจทำให้นักลงทุนระมัดระวังมากขึ้นในการเข้าร่วมตลาดประเภทนี้
เมื่อวันที่ 26 ก.พ. 2569 มีรายงานจาก Cointelegraph ว่าเจ้ามือรายหนึ่งสูญเงินรวมกว่า 8.2 ล้านดอลลาร์ หลังเปิดสถานะ Long ด้วย leverage ขนาดใหญ่ใน ARC perpetuals บน Lighter ซึ่งเป็น DEX (กระดานเทรดแบบกระจายศูนย์) หลังจากสถานะดังกล่าวพังทลายเพราะสภาพคล่องในตลาดบางเกินไปที่จะรองรับขนาดของออเดอร์ได้ อย่างไรก็ตาม ระบบ Auto-Deleveraging (ADL) ของ Lighter ทำงานได้อย่างมีประสิทธิภาพ โดยจำกัดความเสียหายของผู้ให้สภาพคล่องไว้ที่ราว 75,000 ดอลลาร์เท่านั้น ซึ่งถือว่าน้อยมากเมื่อเทียบกับขนาดของการล้างพอร์ตครั้งนี้
เมื่อ leverage เจอตลาดบาง ผลลัพธ์คือหายนะ
ปัญหาหลักที่ทำให้เจ้ามือรายนี้สูญเสียเงินก้อนใหญ่คือการเลือกเปิดสถานะ Long ขนาดมหึมาในตลาดที่มีสภาพคล่องน้อยมาก ARC ถือเป็นโทเคน small-cap ที่ปริมาณซื้อขายในตลาด perpetuals บน Lighter นั้นไม่ลึกพอที่จะรองรับออเดอร์ขนาดนี้ได้ เมื่อราคาเคลื่อนไหวสวนทาง สถานะก็โดนล้างพอร์ตทันทีโดยไม่มีทางหนี เพราะไม่มีสภาพคล่องเพียงพอให้ปิดสถานะออกได้ในราคาที่สมเหตุสมผล
นี่คือความเสี่ยงคลาสสิกที่นักเทรดมักมองข้าม การใช้ leverage สูงในตลาดที่บางอยู่แล้วเปรียบเสมือนการวางระเบิดเอาไว้ใต้ตัวเอง เพราะแม้แต่ความเคลื่อนไหวของราคาเพียงเล็กน้อยก็อาจทำให้โดนล้างพอร์ตได้ทันที โดยเฉพาะบน DEX ขนาดเล็กที่ยังไม่มีนักลงทุนสถาบันหรือผู้สร้างสภาพคล่องรายใหญ่คอยดูแลตลาดอยู่
ระบบ Auto-Deleveraging ช่วยป้องกันความเสียหายลุกลาม
แม้เหตุการณ์ครั้งนี้จะดูน่าตกใจ แต่ก็มีจุดที่น่าสนใจอยู่ นั่นคือระบบ Auto-Deleveraging (ADL) ของ Lighter ทำงานตามที่ออกแบบไว้ได้จริง โดยตัดสถานะที่มี leverage สูงออกโดยอัตโนมัติเพื่อปกป้องผู้ให้สภาพคล่อง ผลลัพธ์คือผู้ให้สภาพคล่องขาดทุนเพียงราว 75,000 ดอลลาร์ แทนที่จะสูญเสียมากกว่านี้หากไม่มีกลไกดังกล่าว
อย่างไรก็ตาม เหตุการณ์นี้ก็สะท้อนข้อจำกัดของ DEX perpetuals ในปัจจุบัน ที่แม้จะมีระบบป้องกันความเสียหายอยู่ แต่โครงสร้างสภาพคล่องยังคงเปราะบางเมื่อต้องรองรับการเทรดขนาดใหญ่ โดยเฉพาะในตลาดโทเคนที่ยังมีขนาดเล็กและมีผู้เข้าร่วมตลาดน้อย สิ่งนี้ต่างจาก CEX (กระดานเทรดแบบรวมศูนย์) รายใหญ่ที่มีกลไกจัดการสภาพคล่องที่ซับซ้อนกว่ามาก
บทเรียนจากการล้างพอร์ตครั้งนี้
เหตุการณ์นี้เป็นเครื่องเตือนใจที่ดีสำหรับนักเทรดในวงการ DeFi ว่าการเปิดสถานะ leverage ขนาดใหญ่ในตลาดที่มีสภาพคล่องน้อยนั้นมีความเสี่ยงสูงมาก ยิ่งเป็นโทเคน small-cap บน DEX ที่ไม่ค่อยมีคนรู้จักด้วยแล้ว โอกาสที่ราคาจะกระตุกแรงจนโดนล้างพอร์ตยิ่งสูงขึ้นอีก นักลงทุนที่สนใจเทรด perpetuals บน DEX ควรตรวจสอบความลึกของ Order Book และขนาดของ Open Interest ก่อนทุกครั้งก่อนเปิดสถานะ
ส่วนตัวผู้เขียนมองว่าเหตุการณ์แบบนี้จะยังเกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่าในวงการ DeFi ตราบใดที่ยังมีคนพยายามเล่น leverage ขนาดใหญ่ในตลาดที่บาง มันเป็นเรื่องของความโลภที่ชนะความระมัดระวัง เจ้ามือรายนี้อาจหวังว่าจะดัน ARC ให้ขึ้น แต่กลับเจอสภาพคล่องไม่พอจนพอร์ตพัง สิ่งที่น่าสังเกตคือระบบ ADL ของ Lighter ทำงานได้ค่อนข้างดี ซึ่งเป็นสัญญาณที่ดีว่า DEX รุ่นใหม่เริ่มมีกลไกจัดการความเสี่ยงที่ดีขึ้น แต่ก็ยังห่างไกลจากความสมบูรณ์แบบมาก ใครที่คิดจะเล่น perpetuals บน DEX ขนาดเล็ก ขอให้เช็ก Open Interest และ Liquidity Depth ให้ดีก่อนเสมอ อย่าให้ความโลภนำหน้าสติ
