ธนาคารกลางนอร์เวย์ ซึ่งเป็นผู้บริหารกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาตินอร์เวย์ กำลังประสบปัญหาขาดทุนอย่างหนัก หลังจากการลงทุนในหุ้นบริษัท Strategy (ชื่อเดิม MicroStrategy – MSTR) โดยขาดทุนไปแล้วหลายร้อยล้านดอลลาร์ในปีนี้
ธนาคารกลางนอร์เวย์ มีบทบาทที่แตกต่างจากธนาคารกลางส่วนใหญ่ โดยธนาคารกลางทั่วไปจะเน้นควบคุมนโยบายการเงิน แต่ Norges Bank ลงทุนในหุ้นโดยตรง (รวมถึงหุ้นที่อยู่ในดัชนี เช่น MSTR) แม้จะเป็นการลงทุนที่หวังผลตอบแทนสูง แต่บางครั้งการลงทุนเหล่านี้ ก็ส่งผลให้เกิดความเสียหายทางการเงินอย่างรุนแรง ได้เช่นกัน
ธนาคารกลางนอร์เวย์ เริ่มซื้อหุ้น MSTR ในปริมาณน้อย ๆ ตั้งแต่ปี 2008 แต่มาเร่งซื้ออย่างหนักในช่วงปี 2024–2025 ในขณะที่ราคาหุ้นอยู่สูง
โดย ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2024 ธนาคารได้ลงทุนในหุ้น MSTR สะสมไปแล้ว $217 ล้านดอลลาร์ (ถือหุ้น 0.89%) ก่อนที่มูลค่าจะเพิ่มเป็น $514 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2024 หลังจากการเข้าซื้อเพิ่ม
และในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2025 ธนาคารกลางนอร์เวย์ ก็ได้มีการเพิ่มการลงทุนอย่างก้าวกระโดดจาก $5,800 ล้านโครนนอร์เวย์ ไปเป็น $11,900 ล้านโครนนอร์เวย์ (ประมาณ $1,180 ล้านดอลลาร์) ซึ่งการลงทุนทั้งหมดนี้ เกิดขึ้นในราคาที่สูงกว่าราคาหุ้นปัจจุบันอย่างชัดเจน
หุ้น MSTR (Strategy) ราคาร่วงลงถึง 38% ตั้งแต่ต้นปี 2025 และทำราคาต่ำสุดใหม่ต่อเนื่องกันเป็นเวลา 7 เดือน สรุปได้ง่าย ๆ ว่า ไม่ว่าใครที่เข้าซื้อหุ้น MSTR ในปีนี้ ไม่ว่าวันไหนหรือราคาเท่าไหร่ก็ตาม ล้วนแต่ขาดทุนทั้งหมด และแน่นอนว่า ธนาคารกลางนอร์เวย์ ก็ไม่สามารถหลีกเลี่ยงภาวะขาดทุนนี้ไปได้
กราฟราคาหุ้น MSTR ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2568 ที่มา: TradingView
ข้อมูลจาก SEC (แบบฟอร์ม 13F) ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2025 ระบุว่า ธนาคารกลางนอร์เวย์ ถือหุ้น MSTR จำนวน 2,976,182 หุ้น ซึ่งเป็นการลงทุนเพิ่มขึ้นเกือบ 2 เท่า ภายในระยะเวลา 9 เดือน จากการถือหุ้นจำนวน 1,494,930 หุ้น เมื่อเดือนกันยายน 2024
โดยในไตรมาส 4 ปี 2024 ธนาคารกลางนอร์เวย์ ได้เข้าซื้อหุ้น MSTR เพิ่ม 314,271 หุ้น และในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2025 ก็มีการเข้าซื้อหุ้น MSTR เพิ่มอีก 1,166,981 หุ้น
จากการคำนวณต้นทุนเฉลี่ยโดยประมาณ พบว่า ธนาคารกลางนอร์เวย์ เข้าซื้อหุ้น MSTR ในไตรมาส 4 ปี 2024 ที่ราคาเฉลี่ยประมาณ $345 ดอลลาร์ และในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 ก็เข้าซื้อหุ้น MSTR ที่ราคาเฉลี่ยประมาณ $331 ดอลลาร์
ซึ่งเมื่อเทียบกับราคาหุ้นล่าสุดของ MSTR ที่ 176 ดอลลาร์ ทำให้มูลค่าหุ้นที่ซื้อไปประมาณ $494 ล้านดอลลาร์ นั้นมีมูลค่าลดลงไปประมาณ $260 ล้านดอลลาร์ ซึ่งทำให้กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติของนอร์เวย์ ขาดทุนไปแล้วมากกว่า $200 ล้านดอลลาร์
และสิ่งที่น่ากังวลคือ ธนาคารกลางนอร์เวย์ “น่าจะ” มีการซื้อหุ้น MSTR เพิ่มอีกในครึ่งหลังของปี 2025 ด้วยในราคาที่สูงกว่านี้อีก ทำให้นักวิเคราะห์บางคนมองว่า ต้นทุนเฉลี่ยของ Norges Bank อาจ “ติดดอยเต็มตัว” ไปแล้วในขณะนี้
หุ้น MSTR (Strategy) ถูกบรรจุอยู่ในดัชนี Nasdaq 100 ซึ่งหมายความว่า เป็นหนึ่งในกองทุนขนาดใหญ่ทั่วโลก ซึ่งธนาคารกลางนอร์เวย์ ต้องเข้าซื้อหุ้นตามสัดส่วนของดัชนี เพื่อให้ผลตอบแทนของกองทุนเป็นไปตามเกณฑ์มาตรฐาน (Benchmark)
ดังนั้น ธนาคารกลางนอร์เวย์ จึงไม่ได้มีมุมมองหรือความเชื่อพิเศษต่อ Michael Saylor หรือกลยุทธ์ของ MSTR โดยเฉพาะ แต่ธนาคารกลางนอร์เวย์เพียงแต่ต้องลงทุนใน MSTR เนื่องจากมันเป็นส่วนหนึ่งของดัชนีหลักที่กองทุนถือครองหุ้นสหรัฐฯ เป็นจำนวนมาก
ที่มา : protos