Michael Saylor และกลยุทธ์การถือ Bitcoin ของเขาอาจกำลังเผชิญกับบททดสอบครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ต้นปี 2024 เป็นต้นมา ราคาหุ้นของบริษัท Strategy (เดิมคือ MicroStrategy) ร่วงลงไปกว่า 55% ตามข้อมูลจาก Google Finance ทำให้เกิดคำถามสำคัญขึ้นมาว่า บริษัทจะถูกบีบให้ต้องเทขาย Bitcoin หรือไม่
ปัจจุบัน Strategy ถือครอง Bitcoin จำนวนมหาศาลถึง 499,096 BTC ซึ่งคิดเป็นมูลค่าประมาณ 44 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ด้วยราคาตลาด Bitcoin ที่ปรับตัวลดลงแถว $89,000 ซึ่งเข้าใกล้ต้นทุนเฉลี่ยของบริษัทที่ $66,350 ต่อ BTC เรื่อยๆ อาจส่งผลให้กลยุทธ์ของบริษัทตกอยู่ในความเสี่ยง
กลยุทธ์ของ Michael Saylor กำลังเผชิญความเสี่ยงแค่ไหน?
Strategy เป็นบริษัทที่เดิมพันกับอนาคตของ Bitcoin อย่างเต็มตัว โดยนำเงินทุนจากการกู้ยืมและการออกพันธบัตรแปลงสภาพ เพื่อนำมาซื้อ BTC สะสมอย่างต่อเนื่อง ปัจจุบันบริษัทมีหนี้สินรวม 8.2 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับมูลค่า Bitcoin ที่ถือครองอยู่ 4.4 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งทำให้มีอัตราส่วนหนี้สินต่อสินทรัพย์ (leverage ratio) อยู่ที่ 19%
หนี้ส่วนใหญ่ของบริษัท Strategy อยู่ในรูปแบบขอ Convertible Notes หรือพันธบัตรแปลงสภาพ ซึ่งหมายความว่าเจ้าหนี้สามารถเปลี่ยนหนี้ที่บริษัทติดค้างอยู่เป็นหุ้น $MSTR ได้หากราคาหุ้นอยู่เหนือระดับที่กำหนด แต่หากตลาดยังคงเป็นขาลงต่อไป ความกังวลหลักที่หลายฝ่ายจับตามองคือ บริษัทจะถูกบังคับขาย Bitcoin ออกไปหรือไม่
Michael Saylor ได้ออกมายืนยันอย่างหนักแน่นว่า “ต่อให้ Bitcoin ร่วงเหลือ 1 ดอลลาร์ เราก็ไม่ถูกบังคับให้ขาย เรายิ่งจะซื้อเพิ่มอีกต่างหาก”
อย่างไรก็ตาม ข้อมูลจาก EpochVC ชี้ให้เห็นว่า แม้ Saylor จะมีความมั่นใจแค่ไหน การถูกบังคับขายหรือ Forced Liquidation ก็อาจเกิดขึ้นได้ หากมี “การเปลี่ยนแปลงขั้นพื้นฐาน” ในโครงสร้างของบริษัท เช่น การลงมติของผู้ถือหุ้นหรือสถานการณ์ล้มละลาย ซึ่งจากข้อกำหนดของบริษัทเอง ทั้งสองปัจจัยนี้อาจทำให้ Strategy ต้องขาย Bitcoin ออกจากงบดุล
จุดเปลี่ยนสำคัญของ Strategy อาจอยู่ในปี 2027
แม้ว่าภาวะล้มละลายอาจดูเหมือนเป็นเรื่องไกลตัว แต่ความท้าทายที่ใหญ่ที่สุดของ Strategy อาจมาถึงในปี 2027 ซึ่งเป็นช่วงที่ ‘พันธบัตรแปลงสภาพ’ ชุดแรกจะครบกำหนด
นักวิเคราะห์จาก Goldman Sachs ได้ออกมาเตือนว่า หากราคา Bitcoin ร่วงลงอีก 50% และไม่สามารถฟื้นตัวได้ ผู้ให้กู้อาจปฏิเสธที่จะต่ออายุพันธบัตรแปลงสภาพ ซึ่งจะทำให้บริษัทต้องเร่งหาเงินสดมาเพื่อชำระหนี้ และนี่อาจเป็นจุดที่ทำให้ Strategy ต้องเทขาย Bitcoin
แม้ว่า Saylor จะถือสิทธิ์ออกเสียงมากถึง 46.8% ซึ่งทำให้เขาควบคุมการตัดสินใจเกี่ยวกับการขาย Bitcoin ได้อย่างมาก แต่ในท้ายที่สุดแล้ว ผู้ถือหุ้นของ Strategy ก็กำลังเผชิญกับทางเลือกที่ยากลำบากระหว่าง การยืนหยัดตามวิสัยทัศน์ของ Saylor หรือถอนตัวออกจากบริษัท และปล่อยให้ Strategy เผชิญกับแรงกดดันทางการเงิน
สถานการณ์ในปัจจุบันของ Michael Saylor และบริษัท Strategy กลายเป็นประเด็นที่นักลงทุนต้องจับตามองอย่างใกล้ชิด เพราะสิ่งที่เกิดขึ้นกับบริษัทนี้ อาจเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญที่ส่งผลต่ออนาคตของการถือครอง Bitcoin ในภาคธุรกิจ และอาจสะท้อนให้เห็นว่า กลยุทธ์การใช้ Bitcoin เป็นสินทรัพย์หลักขององค์กรจะไปรอดหรือไม่ในระยะยาว
ในขณะที่รายงาน Bitcoin มีการซื้อขายกันอยู่ที่ $88,596 ลดลง 4.17% ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา ตามข้อมูลจาก CoinMarketCap
ที่มา:cryptopolitan