บริษัทด้านการลงทุนชื่อดังอย่าง Breed ออกมาเตือนแรงถึงบริษัทต่าง ๆ ที่ถือ Bitcoin เป็นทรัพย์สินในงบดุล ว่ามีความเสี่ยงสูงที่จะไม่รอดจากวิกฤตเศรษฐกิจรอบใหม่ โดยเฉพาะถ้าราคาหุ้นของบริษัทเหล่านั้นไม่สามารถซื้อขายอยู่เหนือมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) ได้อย่างต่อเนื่อง
Breed ชี้ให้เห็นว่า ความเสี่ยงทั้งหมดอาจเริ่มต้นจากเรื่องที่ดูเล็กน้อย เช่น ราคา Bitcoin ที่ปัจจุบันอยู่ราว ๆ $107,000 หากร่วงลงแรงเมื่อไร สัดส่วนระหว่างราคาหุ้นในตลาดกับมูลค่าทรัพย์สินสุทธิก็จะลดลงทันที ส่งผลให้นักลงทุนเริ่มตั้งคำถามว่า “ทำไมต้องซื้อหุ้นแพงกว่าราคาทรัพย์สินจริง?”
เมื่อความเชื่อมั่นเริ่มสั่นคลอน บริษัทเหล่านี้จะระดมทุนได้ยากขึ้น ไม่ว่าจะเป็นการออกหุ้นเพิ่มทุน หรือออกหุ้นกู้แปลงสภาพก็ตาม พูดง่าย ๆ คือ เงินทุนที่เปรียบเหมือนออกซิเจนของบริษัทอาจขาดหายไปทันที
ที่มา : Breed
ปัญหาจะยิ่งหนักขึ้น ถ้าบริษัทกู้เงินมาซื้อ Bitcoin โดยหวังว่า ราคาจะพุ่งเร็วกว่าดอกเบี้ยที่ต้องจ่าย เพราะหากราคา BTC ร่วงลงในช่วงเดียวกับที่หนี้ใกล้ครบกำหนด เจ้าหนี้ก็จะเริ่มขอหลักประกันคืน ทำให้บริษัทต้องขาย Bitcoin ออกในราคาขาดทุน และนั่นจะยิ่งกดราคาตลาดให้ร่วงลงอีก
เหตุการณ์แบบนี้จะไม่หยุดอยู่แค่บริษัทเดียว เพราะเมื่อมีการเทขายหนัก ราคาจะยิ่งตก และบริษัทอื่น ๆ ที่ถือ BTC ก็จะโดนลูกโซ่ตามไปด้วย Breed เรียกสิ่งนี้ว่า “Death Spiral” หรือ “วัฏจักรแห่งความตาย” ที่จะลากทั้งระบบให้พังลงเรื่อย ๆ
ที่มา : Breed
ตอนนี้ บริษัทส่วนใหญ่ยังพอประคับประคองได้ ด้วยการระดมทุนจากตลาดหุ้น แต่นั่นก็เป็นเพียงการซื้อเวลาเท่านั้น Breed เตือนว่า หากผู้บริหารหลงกับ “หนี้ราคาถูก” และใช้ Leverage เกินตัว วงการนี้จะเปราะบางจนแค่ราคา BTC ผันผวนเพียงครั้งเดียว ก็อาจทำให้บริษัทล้มเป็นโดมิโน
ทางออกเดียวที่ Breed เห็นว่า พอจะทำให้รอดได้คือ บริษัทต้องเพิ่มมูลค่า BTC ต่อหุ้นได้แม้ในช่วงตลาดไม่เป็นใจ ต้องสื่อสารกับนักลงทุนอย่างชัดเจน ไม่โลภเกินไป และต้องมีธรรมาภิบาลที่ดี พร้อมเงินสำรองที่มั่นคง เพราะในสถานการณ์เช่นนี้ การมี “ทุนสำรอง” สำคัญกว่าการถือ Bitcoin เป็นหมื่นเหรียญเสียอีก
คำเตือนของ Breed ไม่ใช่เรื่องเล็ก เพราะนับตั้งแต่ MicroStrategy เปิดทางในปี 2020 ด้วยการนำ Bitcoin เข้างบดุล ก็มีบริษัทและองค์กรอีกกว่า 250 แห่งทั่วโลกเดินตาม ไม่ว่าจะเป็น ETF, บริษัทขุดเหมือง, กองทุนเกษียณ หรือแม้แต่รัฐวิสาหกิจบางประเทศก็ยังถือ BTC ในคลัง
สุดท้ายแล้ว หากวิกฤตที่ Breed เตือนจะเกิดขึ้นจริงในปี 2025 คำถามสำคัญอาจไม่ใช่ว่า “คุณเคยซื้อ Bitcoin ไปกี่เหรียญ?” แต่คือ “หลังพายุพัดผ่านไป… คุณยังถือมันไว้ได้กี่เหรียญ?”
ที่มา : cryptotimes