สรุปข่าว
- Moody’s Investors Service จัดอันดับความน่าเชื่อถือ Ba2 ให้กับพันธบัตรมูลค่า 100 ล้านดอลลาร์ที่หนุนด้วย Bitcoin ของรัฐนิวแฮมป์เชียร์ ถือเป็นครั้งแรกที่พันธบัตรเทศบาลที่ใช้คริปโตเป็นหลักประกันได้รับการจัดอันดับจาก Moody’s
- CleanSpark เป็นผู้กู้ยืมที่วาง Bitcoin เป็นหลักประกัน โดย BitGo ดูแลเก็บรักษาใน cold storage พันธบัตรดังกล่าวไม่มีการค้ำประกันจากภาษีประชาชน รัฐทำหน้าที่เพียงอำนวยความสะดวก
- ยังไม่มีกำหนดวันออกพันธบัตรที่แน่ชัด แต่หากเสนอขายสำเร็จจะถือเป็นก้าวสำคัญของการนำ Bitcoin เข้าสู่ตลาดพันธบัตรสาธารณะของสหรัฐฯ
แนวโน้มผลกระทบต่อราคา Bullish
การที่ Moody’s ยอมจัดอันดับพันธบัตรที่หนุนด้วย Bitcoin ส่งสัญญาณว่าสถาบันการเงินดั้งเดิมเริ่มยอมรับ Bitcoin ในฐานะหลักประกันที่มีความชอบธรรม ซึ่งเป็นปัจจัยบวกต่อภาพลักษณ์และความน่าเชื่อถือของ Bitcoin ในระยะยาว แม้อันดับ Ba2 จะยังต่ำกว่าระดับน่าลงทุนสองขั้น แต่การมีอันดับเลยย่อมดีกว่าไม่มี
เมื่อวันที่ 31 มีนาคม 2026 ตามรายงานจาก CoinDesk Moody’s Investors Service ได้จัดอันดับความน่าเชื่อถือ Ba2 ให้กับพันธบัตรมูลค่า 100 ล้านดอลลาร์ที่หนุนด้วย Bitcoin ซึ่งออกโดย New Hampshire Business Finance Authority (BFA) นับเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ที่พันธบัตรเทศบาลที่ใช้ Bitcoin เป็นหลักประกันได้รับการจัดอันดับจากสถาบันจัดอันดับชั้นนำของโลก อันดับ Ba2 ถือเป็นระดับที่ต่ำกว่าเกณฑ์น่าลงทุน (Investment Grade) อยู่สองขั้น แต่การที่ Moody’s ยอมตั้งอันดับให้เลยถือเป็นก้าวสำคัญที่แสดงให้เห็นว่า Bitcoin เริ่มเข้าสู่โครงสร้างทางการเงินสาธารณะแบบดั้งเดิมแล้ว ณ ขณะนี้ยังไม่มีการกำหนดวันเสนอขายพันธบัตรที่แน่ชัด
โครงสร้างพันธบัตรทำงานอย่างไร และใครได้ประโยชน์
พันธบัตรนี้เป็นแบบ conduit bond ซึ่งหมายความว่า BFA ทำหน้าที่เป็นเพียงช่องทางอำนวยความสะดวก ไม่ได้แบกรับความเสี่ยงในการชำระคืนแทนผู้กู้ โดยผู้กู้จริงคือบริษัทขุด Bitcoin อย่าง CleanSpark ที่จะวาง Bitcoin ไว้เป็นหลักประกัน ส่วน BitGo รับหน้าที่เป็นผู้ดูแลเก็บรักษา Bitcoin ดังกล่าวใน cold storage ที่ได้รับการกำกับดูแล Wave Digital Assets และ Rosemawr Management เป็นผู้วางแนวคิดและดูแลโครงสร้างธุรกรรม ขณะที่ Orrick เป็นที่ปรึกษาด้านกฎหมาย
สิ่งที่น่าสนใจคือโครงสร้างพันธบัตรมีกลไกป้องกันความเสี่ยงขาลงด้วย หากราคา Bitcoin ร่วงต่ำกว่าเกณฑ์ที่กำหนด ทรัสต์อาจถูกชำระบัญชีเพื่อคืนเงินให้ผู้ถือพันธบัตรเต็มจำนวน ขณะเดียวกันผู้ถือพันธบัตรยังมีโอกาสได้รับผลตอบแทนเพิ่มเติมที่ผูกติดกับการเพิ่มขึ้นของราคา Bitcoin ด้วย ส่วนรายได้จากค่าธรรมเนียมและมูลค่าที่เพิ่มขึ้นของ Bitcoin ที่เป็นหลักประกันจะถูกนำไปใช้สนับสนุนการจัดตั้ง Bitcoin Economic Development Fund ของรัฐนิวแฮมป์เชียร์
นิวแฮมป์เชียร์กับบทบาทผู้บุกเบิกด้านคริปโต
นิวแฮมป์เชียร์ไม่ได้เพิ่งเริ่มสนใจสินทรัพย์ดิจิทัล เมื่อเดือนพฤษภาคม 2025 ผู้ว่าการรัฐ Kelly Ayotte ได้ลงนามในร่างกฎหมาย Strategic Bitcoin Reserve ทำให้รัฐนี้กลายเป็นรัฐแรกในสหรัฐฯ ที่อนุญาตให้กระทรวงการคลังของรัฐลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลได้สูงสุดถึง 5% ของเงินทุนสาธารณะ จากนั้นในวันที่ 18 พฤศจิกายน 2025 คณะกรรมการ BFA ได้อนุมัติโครงสร้างการออกพันธบัตรที่หนุนด้วย Bitcoin ดังกล่าว โดยผู้ว่าการรัฐ Ayotte มองว่าเป็นวิธีสร้างสรรค์ในการดึงดูดการลงทุนมายังรัฐโดยไม่เปิดเผยผู้เสียภาษีต่อความเสี่ยง เอกสารพันธบัตรระบุชัดเจนว่า “ไม่มีเงินทุนสาธารณะของรัฐนิวแฮมป์เชียร์หรือหน่วยงานย่อยทางการเมืองใดที่อาจถูกนำมาใช้เพื่อชำระเงินภายใต้พันธบัตรที่ได้รับการจัดอันดับ”
ทั้งนี้ควรทราบว่าพันธบัตรนี้เป็น “พันธบัตรเทศบาล” ที่หนุนด้วย Bitcoin ฉบับแรก ไม่ใช่พันธบัตรที่ผูกกับ Bitcoin ฉบับแรกของโลก เนื่องจากก่อนหน้านี้มีพันธบัตรแปลงสภาพระดับองค์กรที่อ้างอิง Bitcoin จากบริษัทเอกชนออกมาแล้ว อย่างไรก็ตามการที่ Moody’s ยอมจัดอันดับให้กับพันธบัตรเทศบาลที่หนุนด้วย Bitcoin เป็นครั้งแรกถือเป็นเรื่องที่มีนัยสำคัญต่อตลาดพันธบัตรสาธารณะในวงกว้าง
ส่วนตัวผู้เขียนมองว่าข่าวนี้น่าสนใจมากในแง่ของสัญลักษณ์ทางสถาบัน การที่ Moody’s ยอมนั่งวิเคราะห์และตั้งอันดับให้กับพันธบัตรที่หนุนด้วย Bitcoin แสดงให้เห็นว่าคริปโตไม่ได้ถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์นอกกฎหมายในสายตาของ Wall Street อีกต่อไปแล้ว แต่ก็ต้องตั้งคำถามว่าอันดับ Ba2 นั้นเพียงพอหรือเปล่าที่จะดึงดูดนักลงทุนสถาบันรายใหญ่ที่ส่วนใหญ่ต้องการพันธบัตรระดับน่าลงทุน (Investment Grade) ขึ้นไป สิ่งที่ต้องจับตาต่อไปคือว่าพันธบัตรนี้จะเสนอขายได้จริงในราคาและผลตอบแทนที่ใคร ๆ อยากลงทุน และถ้าสำเร็จ รัฐอื่น ๆ ในสหรัฐฯ คงไม่รีรอที่จะเดินตาม
ภาพจาก AI
