Kalshi เปิดตัว Perpetual Futures ครั้งแรกในสหรัฐฯ หลัง CFTC อนุมัติ

เมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม 2569 ตามรายงานจาก Whale Insider Kalshi แพลตฟอร์มตลาดการคาดการณ์จากนิวยอร์กได้ประกาศเปิดตัวสัญญา Perpetual Futures อย่างเป็นทางการ หลังจากคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าของสหรัฐฯ (CFTC) อนุมัติสัญญา Bitcoin Perpetual (BTCPERP) เป็นครั้งแรก ทำให้ Kalshi กลายเป็นบริษัทแรกในประวัติศาสตร์สหรัฐฯ ที่นำเสนอสัญญาประเภทนี้บนตลาดแลกเปลี่ยนที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC โดยตรง สัญญา Perpetual Futures หรือ “Perps” คือสัญญาอนุพันธ์ที่ให้นักลงทุนเดิมพันกับการเคลื่อนไหวของราคาสินทรัพย์โดยใช้เลเวอเรจ โดยไม่มีวันหมดอายุ ซึ่งต่างจากสัญญาฟิวเจอร์สแบบดั้งเดิมที่กำหนดวันชำระราคาตายตัว และเป็นผลิตภัณฑ์ที่ได้รับความนิยมอย่างมากในตลาดต่างประเทศอย่าง Binance และ Bybit มาหลายปีแล้ว

ก้าวสำคัญของ CFTC ในการกำกับดูแลตลาดอนุพันธ์คริปโต

CFTC ได้ยืนยันว่าสัญญา BTCPERP ของ Kalshi เป็นไปตามพระราชบัญญัติการแลกเปลี่ยนสินค้าโภคภัณฑ์ (Commodity Exchange Act) และข้อบังคับที่เกี่ยวข้องทั้งหมด พร้อมกันนั้น CFTC ยังออกจดหมาย “no-action letter” แยกต่างหากให้กับ Coinbase Financial Markets เพื่ออนุญาตให้นำสัญญา Perpetual Futures ผ่านบริษัทในเครือที่เบอร์มิวดาได้ภายใต้กรอบฟิวเจอร์สต่างประเทศ โดยยังอนุญาตให้ใช้ Bitcoin, Ether และ Stablecoin เป็นหลักประกันได้ด้วย

ทั้งนี้ โครงสร้างของทั้งสองบริษัทแตกต่างกัน สัญญาของ Kalshi จะซื้อขายโดยตรงบนตลาดแลกเปลี่ยนที่กำกับดูแลโดย CFTC ในขณะที่สัญญาของ Coinbase จะผ่านบริษัทในเครือนอกประเทศ การเคลื่อนไหวครั้งนี้มีความสำคัญอย่างมาก เพราะตลาด Perpetual Futures นอกประเทศมีปริมาณการซื้อขายเพิ่มจาก 28 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2566 มาเป็นกว่า 90 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2568 แต่สถาบันการเงินของสหรัฐฯ ไม่สามารถเข้าถึงตลาดนั้นได้อย่างเต็มที่จนกว่าจะมีกรอบกฎหมายรองรับ

Kalshi วางแผนขยายสู่คริปโตอีกกว่า 10 สกุลเงิน

Kalshi ซึ่งก่อตั้งในปี 2561 และเดิมเป็นที่รู้จักในฐานะแพลตฟอร์มตลาดการคาดการณ์ผลลัพธ์ของเหตุการณ์จริง เช่น ข้อมูลเศรษฐกิจและการเมือง ได้ก้าวเข้าสู่ตลาดอนุพันธ์อย่างจริงจังด้วยการเปิดตัวครั้งนี้ บริษัทมีแผนจดทะเบียนสัญญา Perpetual Futures สำหรับคริปโตอีกกว่า 10 สกุลเงิน โดยรอการพิจารณาจาก CFTC เป็นกรณีๆ ไป แต่จะไม่เสนอสัญญาประเภทนี้สำหรับสินค้าเกษตร อัตรา Funding rate สำหรับสัญญาเหล่านี้จะถูกรีเซ็ตทุก 8 ชั่วโมง ซึ่งสะท้อนกลไกมาตรฐานเดียวกับที่ใช้ในตลาดต่างประเทศ

อย่างไรก็ตาม Kalshi และ Coinbase ต้องเผชิญกับความท้าทายสำคัญ นั่นคือการแข่งขันกับตลาดต่างประเทศที่มีสภาพคล่องลึกกว่า ครอบคลุมสินทรัพย์หลากหลายกว่า และมีขีดจำกัดเลเวอเรจสูงกว่าที่หน่วยงานกำกับดูแลสหรัฐฯ อาจอนุญาต ขณะที่ก่อนหน้านี้ Siam Blockchain ได้รายงานว่า Kraken เตรียมเปิด Bitcoin Perpetual Futures ในสหรัฐฯ ภายใน 30 วัน ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่ากระแสการนำ Perpetual Futures เข้าสู่กรอบกำกับดูแลของสหรัฐฯ กำลังเร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็วจากหลายผู้เล่น ปัจจุบัน Kalshi มีมูลค่าบริษัทอยู่ที่ 2.2 หมื่นล้านดอลลาร์ หลังระดมทุน Series F ได้ 1 พันล้านดอลลาร์ และมีปริมาณการซื้อขายต่อปีสูงถึง 1.78 แสนล้านดอลลาร์

ส่วนตัวผู้เขียนมองว่าการที่ CFTC อนุมัติ Perpetual Futures เป็นครั้งแรกในสหรัฐฯ ถือเป็นก้าวที่สำคัญมากในเชิงกฎหมายและสัญลักษณ์ เพราะแสดงให้เห็นว่าหน่วยงานกำกับดูแลสหรัฐฯ เริ่มยอมรับผลิตภัณฑ์คริปโตที่ซับซ้อนมากขึ้น อย่างไรก็ตาม ในทางปฏิบัติ การที่ตลาดต่างประเทศอย่าง Binance มีสภาพคล่องและจำนวนสินทรัพย์มากกว่ามหาศาล ทำให้ Kalshi ยังต้องใช้เวลาอีกพักใหญ่กว่าจะดึงนักเทรดจากตลาด offshore ได้จริง สิ่งที่น่าจับตามองต่อจากนี้คือ CFTC จะอนุมัติสัญญาสำหรับคริปโตสกุลอื่นนอกจาก Bitcoin ได้เร็วแค่ไหน และจะกำหนดขีดจำกัดเลเวอเรจไว้ที่เท่าไหร่ เพราะสองปัจจัยนี้จะเป็นตัวตัดสินว่าตลาด Perps ในสหรัฐฯ จะแข่งขันกับตลาดนอกประเทศได้จริงหรือเปล่า

ที่มา: @WhaleInsider

เครดิตภาพจาก @BottleHodl