สรุปข่าว
- MSCI ประกาศถอนหุ้น Strategy (MSTR) ออกจากดัชนี MSCI Global Standard รวมถึง MSCI USA Index มีผลเมื่อตลาดปิดวันที่ 30 พ.ย. 2569 ตามผลทบทวนดัชนีประจำเดือน พ.ย.
- กองทุนดัชนีที่ติดตามเกณฑ์เหล่านี้ต้องขายหุ้น MSTR ออกจากพอร์ต แต่บริษัท Strategy ไม่ได้ถูกบังคับให้ขาย Bitcoin ที่ถือครองอยู่
- สิ่งที่ต้องจับตาคือแรงขายหุ้นช่วงใกล้วันที่ 30 พ.ย. และผลต่อส่วนต่างราคาหุ้นกับมูลค่า Bitcoin ที่ Strategy ใช้ระดมทุนซื้อ Bitcoin เพิ่ม
แนวโน้มผลกระทบต่อราคา: Neutral
แรงขายที่เกิดขึ้นอยู่ที่ระดับหุ้น MSTR ไม่ใช่ตัว Bitcoin และ Strategy ไม่ถูกบังคับให้ขาย Bitcoin อีกทั้งกำหนดมีผลยังห่างออกไปราว 3 สัปดาห์ ตลาดจึงมีเวลารับรู้ข่าวนี้ล่วงหน้า ความเสี่ยงที่ต้องติดตามคือความสามารถของ Strategy ในการระดมทุนซื้อ Bitcoin เพิ่มหากราคาหุ้นถูกกดดันต่อเนื่อง
เมื่อวันที่ 11 พ.ย. 2569 MSCI ประกาศผลทบทวนดัชนีประจำเดือน พ.ย. 2569 โดยมีรายชื่อ Strategy (เดิมคือ MicroStrategy, MSTR) อยู่ในกลุ่มที่ถูกถอดออกจากดัชนี MSCI Global Standard รวมถึง MSCI USA Index ตามรายงานจาก Cointelegraph การถอนหุ้นจะมีผลเมื่อตลาดปิดทำการวันที่ 30 พ.ย. 2569 ซึ่งหมายความว่ากองทุนดัชนีที่ติดตามเกณฑ์เหล่านี้ต้องขายหุ้น Strategy ออกจากพอร์ต อย่างไรก็ตาม Strategy ไม่ได้ถูกบังคับให้ขาย Bitcoin ที่ถือครองอยู่แต่อย่างใด
แรงขายอยู่ที่หุ้น ไม่ใช่ Bitcoin
การถอดชื่อครั้งนี้กระทบเฉพาะหุ้นของบริษัทเท่านั้น ผู้ที่ต้องขายคือกองทุนที่ลอกเลียนดัชนี MSCI ซึ่งต้องปรับพอร์ตให้ตรงกับดัชนีก่อนตลาดปิดวันที่ 30 พ.ย. ส่วนเหรียญ Bitcoin ที่ Strategy ถือไว้ ซึ่งจากข้อมูลล่าสุดมีอยู่ราว 850,364 BTC ไม่ได้อยู่ในข่ายถูกบังคับขายจากเรื่องนี้
ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปิดทำการวันพุธที่ 11 พ.ย. โดยหุ้น MSTR ปิดที่ $122.35 เพิ่มขึ้น 1.06% และอ่อนลงราว 0.85% เหลือ $121.31 ในการซื้อขายนอกตลาดหลังปิดทำการ หลังรายชื่อการถอนหุ้นถูกเผยแพร่
เส้นทางก่อนมาถึงการถอดชื่อ
เรื่องนี้ไม่ได้เกิดขึ้นอย่างฉับพลัน MSCI เปิดรับฟังความเห็นเมื่อ 14 ส.ค. 2569 เกี่ยวกับเกณฑ์คัดกรอง “บริษัทที่ไม่ได้ดำเนินธุรกิจหลัก” (non-operating companies) ซึ่งหมายถึงบริษัทที่งบดุลส่วนใหญ่เป็นสินทรัพย์ลงทุนและระดมทุนจากภายนอกเป็นหลัก ก่อนประกาศใช้เกณฑ์ดังกล่าวอย่างเป็นทางการเมื่อ 15 ต.ค. 2569 การจำลองด้วยข้อมูลเดือน พ.ค. 2569 เคยชี้ว่า Strategy, Metaplanet ของญี่ปุ่น และ Yellow Cake ของอังกฤษ จะถูกถอดออก
ฝั่ง Strategy เองระบุในรายงาน 10-Q ไตรมาส 3 ที่ยื่นต่อ ก.ล.ต. สหรัฐฯ (SEC) ว่าคาดว่าหุ้นของบริษัทอาจถูกคัดออกจากดัชนีในการทบทวนเดือน พ.ย. นี้ ขณะที่ Michael Saylor และ Phong Le ผู้บริหารของ Strategy เคยยื่นคัดค้านต่อคณะกรรมการดัชนีของ MSCI โดยให้เหตุผลว่านิยามคำว่า “non-operating” ไม่มีรากฐานจากมาตรฐานบัญชี US GAAP หรือ IFRS
ก่อนหน้านี้ Siam Blockchain ได้รายงานว่า สถาบันวิจัยนโยบาย Bitcoin จี้ MSCI ถอนเกณฑ์คัดบริษัทถือ BTC ออกจากดัชนี แต่สุดท้าย MSCI ยังคงเดินหน้าใช้เกณฑ์ดังกล่าว
เม็ดเงินที่ต้องปรับพอร์ตและความเสี่ยงต่อ Strategy
กองทุนที่ติดตามดัชนี MSCI ที่เกี่ยวข้องถือหุ้น Strategy ราว 13 ล้านหุ้น หรือราว 3.1% ของหุ้นสามัญที่ออกจำหน่าย JPMorgan ประเมินว่าแรงขายจากกองทุนเหล่านี้อาจอยู่ที่ราว $2.8 พันล้าน และหากผู้ให้บริการดัชนีรายใหญ่อื่นอย่าง S&P Dow Jones หรือ FTSE Russell ใช้เกณฑ์คล้ายกัน แรงขายรวมอาจสูงถึง $8.8 พันล้านถึง $1.16 หมื่นล้าน
Strategy เคยระบุว่าหุ้นราว 13 ล้านหุ้นดังกล่าวคิดเป็นราว 60% ของปริมาณซื้อขายเฉลี่ยต่อวันของ MSTR หรือน้อยกว่าหนึ่งวันของการซื้อขาย แปลว่าตลาดมีสภาพคล่องรองรับพอสมควร ความเสี่ยงหลักจึงไม่ใช่เรื่องความอยู่รอด แต่เป็นว่าหากแรงกดดันต่อราคาหุ้นยืดเยื้อ ส่วนต่างระหว่างราคาหุ้นกับมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (mNAV) อาจหดลง และกระทบความสามารถในการระดมทุนซื้อ Bitcoin เพิ่มในอนาคต
ส่วนตัวผู้เขียนมองว่าข่าวนี้ตลาดรู้ล่วงหน้ามานานพอสมควร ทั้งจากการเปิดรับฟังความเห็นเมื่อเดือน ส.ค. และจากที่ Strategy เตือนไว้เองในรายงาน 10-Q จึงไม่น่าจะเป็นเซอร์ไพรส์ใหญ่ แรงขายที่เกิดขึ้นเป็นเรื่องของการปรับพอร์ตตามกลไกมากกว่าการเปลี่ยนมุมมองต่อ Bitcoin สิ่งที่น่าติดตามมากกว่าคือช่วงใกล้วันที่ 30 พ.ย. ว่าหุ้น MSTR จะเจอแรงขายหนักแค่ไหน และผู้ให้บริการดัชนีรายอื่นจะเดินตามหรือไม่ เพราะถ้ามีรายอื่นตาม แรงขายรวมจะใหญ่ขึ้นมาก
ที่มา: @Cointelegraph
ภาพจาก AI
