การที่ราคา Bitcoin ร่วงลงอย่างรุนแรงจากระดับ $110,000 ดอลลาร์ ลงมาต่ำถึงระดับ $80,000 ดอลลาร์นั้น Ki Young Ju ซีอีโอของ CryptoQuant ออกมาแสดงความเห็น โดยระบุว่า สาเหตุหลักๆ มาจากการที่ “เจ้ามือรุ่นแรก” ซึ่งเป็นกลุ่มนักลงทุนที่มีต้นทุน Bitcoin อยู่แถว ๆ $16,000 ดอลลาร์ ได้เริ่มทำการเทขาย Bitcoin เพื่อทำกำไรก้อนโต
Ki Young Ju มองว่า Bitcoin ในขณะนี้ กำลังอยู่ในช่วง “ไหล่” ของรอบวัฏจักร ซึ่งเป็นสัญญาณที่บ่งบอกว่า ศักยภาพในการดีดตัวขึ้นอย่างรุนแรงของ Bitcoin ในระยะสั้นอาจจะยังมีข้อจำกัด
Ju อธิบายว่า ตลาดตอนนี้กำลังถูกกำหนดโดยเจ้ามือสองกลุ่ม ฝั่งแรกคือ เจ้ามือรุ่นบุกเบิกที่ถือ Bitcoin มานาน และมีต้นทุนต่ำมาก ซึ่งได้เริ่มเทขาย Bitcoin ทำกำไรวันละเป็นร้อยล้านดอลลาร์ กดราคา Bitcoin ให้ลดลงอย่างต่อเนื่อง
ส่วนอีกฝั่งคือ เจ้ามือสถาบัน อย่างเช่น กองทุน Spot Bitcoin ETF และ บริษัท Strategy ที่ยังคงเข้าซื้อ Bitcoin เพิ่มอยู่ แต่แรงซื้อนั้นยังไล่ตามแรงขายของเจ้ามือรุ่นเก่าไม่ทัน
Ki Young Ju ยังกล่าวเสริมอีกว่า กระเป๋าเงินที่ถือ Bitcoin มากกว่า 10,000 BTC มานานกว่า 155 วัน ส่วนใหญ่มีต้นทุนอยู่แถวๆ $38,000 ดอลลาร์ ขณะที่นักเทรดบนเว็บเทรด Binance ที่ซื้อเข้า Bitcoin ตอนระดับราคา $50,000 ก็ยังถือว่ากำไรอยู่ ดังนั้นนักลงทุนจึงมีความพร้อมที่จะเทขาย Bitcoin ได้ทันที หากมีสัญญาณความเสี่ยงเข้ามา จึงทำให้มีโอกาสที่จะเกิดแรงขาย Bitcoin เพิ่มเติมในตลาดได้อีก
การเปรียบเทียบต้นทุนระหว่างผู้ถือ Bitcoin ในแต่ละประเภท ที่มา: CryptoQuant
แม้ว่าก่อนหน้านี้เงินลงทุนที่ไหลเข้ากองทุน ETF จะเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยพยุงราคา Bitcoin ไว้ได้ แต่ขณะนี้กระแสเริ่มเปลี่ยนไปเป็นเงินไหลออกมากขึ้นอย่างเห็นได้ชัด โดยเมื่อวันที่ 26 พ.ย. 2025 แม้จะมีการไหลเข้าของเงินลงทุนราว $42.8 ล้านดอลลาร์ แต่เม็ดเงินจำนวนนี้ ก็ไม่เพียงพอที่จะต้านทานแรงเทขายโดยรวมได้ ส่งผลให้ตลาด Bitcoin ยังคงถูกแรงกดดันอย่างต่อเนื่อง
Ki Young Ju ระบุว่า ตัวชี้วัดด้าน PnL และ Valuation Multiplier บ่งชี้ว่า ตลาดกำลังเข้าสู่ “ช่วงปลายรอบ” เนื่องจากเงินทุนใหม่ที่ไหลเข้ามา ไม่สามารถผลักดันราคาให้พุ่งขึ้นแรงได้เหมือนที่ผ่านมา ทำให้ความสามารถในการขยายมูลค่าตลาดเริ่มลดลง
ดัชนี PnL แสดงสถานะรอบปัจจุบันของ Bitcoin ที่มา: CryptoQuant
ซึ่ง Ki Young Ju มองว่า ไม่น่าจะเกิดการปรับฐานที่รุนแรงถึง 70-80% เหมือนรอบที่แล้ว แต่การย่อตัวลงประมาณ 30% จาก $100,000 ลงสู่ระดับ $70,000 ถือเป็นความเป็นไปได้ ที่ควรระวัง
สุดท้ายนี้ Ju ได้ย้ำเตือนนักลงทุนให้พิจารณาข้อมูลจริงเป็นหลัก ทั้งรูปแบบการซื้อขายที่เกิดขึ้นบนกระดานเทรด และโครงสร้างตลาด ไม่ใช้การคาดเดา เนื่องจากปัจจุบันตลาดมีเลเวอเรจสูง, แรงซื้อจากสถาบันชะลอตัว, และเจ้ามือรุ่นเก่ากำลังเทขาย Bitcoin ทำกำไรอย่างเต็มที่ ซึ่งปัจจัยลบเหล่านี้ ทำให้ตลาดในระยะสั้นไม่สามารถดีดตัวขึ้นได้อย่างรวดเร็ว และจะต้องใช้เวลาอีกพักใหญ่ในการฟื้นตัว ให้กลับมาแข็งแกร่ง
ในขณะที่รายงาน ราคา Bitcoin ซื้อขายอยู่ที่ 90,802 ดอลลาร์ ลดลง 0.23% ภายใน 24 ชั่วโมง อ้างอิงข้อมูลจาก coinmarketcap
ที่มา : beincrypto