สรุปข่าว
- Apollo Global Management จำกัดการถอนเงินจากกองทุน Apollo Debt Solutions มูลค่ากว่า 7.5 แสนล้านบาท หลังมีคำขอถอนเงินสูงถึง 11.2% ของหุ้นทั้งหมด
- Apollo จ่ายคืนได้เพียงประมาณ 5% ตามข้อกำหนดของกองทุนกึ่งสภาพคล่อง คิดเป็นเงินราว 730 ล้านดอลลาร์จากที่ถูกขอถอนกว่า 1,500 ล้านดอลลาร์
- ปรากฏการณ์นี้ไม่ได้เกิดขึ้นเฉพาะที่ Apollo เพราะ Blue Owl Capital, Morgan Stanley, Blackstone และ BlackRock ต่างจำกัดการถอนเงินเช่นกัน สะท้อนวิกฤตสภาพคล่องในตลาดสินเชื่อเอกชนวงกว้าง
แนวโน้มผลกระทบต่อราคา Bearish
วิกฤตสภาพคล่องในตลาดสินเชื่อเอกชนมูลค่ากว่าหลายล้านล้านดอลลาร์ถือเป็นสัญญาณเตือนภัยเศรษฐกิจมหภาค เมื่อนักลงทุนสถาบันและรายย่อยเร่งถอนเงินออกจากสินทรัพย์เสี่ยง บรรยากาศการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง (risk-off) มักลามมาถึงตลาดคริปโตด้วย อย่างไรก็ตาม ตลาดคริปโตในวันนี้ยังคงปรับตัวขึ้น สะท้อนให้เห็นว่านักลงทุนคริปโตอาจยังไม่ได้ตื่นตระหนกกับสัญญาณนี้ในระยะสั้น
เมื่อวันที่ 23 มี.ค. 2569 ตามรายงานจาก The Kobeissi Letter Apollo Global Management ได้ประกาศจำกัดการถอนเงินจากกองทุน Apollo Debt Solutions ซึ่งเป็นกองทุน Business Development Company (BDC) ขนาดใหญ่ที่มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารราว 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ (ประมาณ 8.4 แสนล้านบาท) หลังจากมีคำขอถอนเงินสูงถึงประมาณ 11.2% ของหุ้นทั้งหมดในคราวเดียว ทั้งนี้ Apollo จ่ายคืนได้เพียง 5% ตามข้อกำหนดการปิดประตูชั่วคราว (gating provision) ของกองทุนกึ่งสภาพคล่อง ส่งผลให้นักลงทุนได้รับเงินคืนเพียงประมาณ 730 ล้านดอลลาร์จากที่ขอถอนไปกว่า 1,500 ล้านดอลลาร์ เหตุการณ์นี้ถูกมองว่าเป็นสัญญาณของรอยร้าวที่กำลังขยายตัวในตลาดสินเชื่อเอกชน (private credit)
วิกฤตสภาพคล่องลามทั้งอุตสาหกรรม ไม่ใช่แค่ Apollo
เหตุการณ์ที่ Apollo ไม่ได้เกิดขึ้นโดดเดี่ยว เพราะผู้บริหารสินทรัพย์ทางเลือกรายใหญ่หลายรายต่างเผชิญแรงกดดันคล้ายกัน ไม่ว่าจะเป็น Blue Owl Capital, Morgan Stanley, Blackstone และ BlackRock ที่ล้วนต้องจำกัดการถอนเงินจากกองทุนสินเชื่อเอกชนของตนในช่วงนี้เช่นกัน แรงกดดันหลักมาจากนักลงทุนรายย่อยและจากช่องทางบริหารความมั่งคั่ง (wealth channel) ที่ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาเป็นกลุ่มที่หลั่งไหลเงินเข้าสู่กองทุนสินเชื่อเอกชนจำนวนมาก
สาเหตุเบื้องหลังที่ทำให้คำขอถอนเงินพุ่งสูงขึ้นมาจากหลายปัจจัยรวมกัน ทั้งความกังวลเรื่องมูลค่าสินทรัพย์ที่อาจถูกประเมินสูงเกินจริง ภาวะการเงินที่ตึงตัว และความเสี่ยงที่อัตราการผิดนัดชำระหนี้จะเพิ่มขึ้นในกลุ่มบริษัทซอฟต์แวร์ที่มีหนี้สูงซึ่งกำลังถูกกระทบจากต้นทุนการชำระดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและการแข่งขันจาก AI บางนักวิเคราะห์ยังเริ่มเปรียบเทียบสถานการณ์นี้กับสัญญาณเริ่มต้นของวิกฤตการเงินปี 2008 อีกด้วย แม้จะยังเร็วเกินไปที่จะสรุปเช่นนั้น
กองทุน Apollo Debt Solutions เป็นที่รู้จักในฐานะกองทุนกึ่งสภาพคล่อง (semi-liquid fund) ซึ่งออกแบบมาให้ให้สภาพคล่องเป็นระยะ ๆ ขณะที่ลงทุนในสินทรัพย์ที่ไม่มีสภาพคล่องสูงอย่างสินเชื่อโดยตรง (direct loans) โครงสร้างที่ไม่สมดุลระหว่างสภาพคล่องด้านลูกค้าและด้านสินทรัพย์นี้เองที่กลายเป็นจุดอ่อนในช่วงที่ตลาดผันผวน
ผลกระทบต่อตลาดคริปโต แม้ข่าวลบแต่ BTC ยังบวก
แม้ข่าวการจำกัดการถอนเงินจากกองทุนสินเชื่อเอกชนจะส่งสัญญาณเชิงลบต่อภาพรวมเศรษฐกิจมหภาค แต่ตลาดคริปโตในช่วงเช้าของวันที่ 24 มี.ค. ตามเวลาไทย กลับปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดย Bitcoin ซื้อขายอยู่ที่ราว 70,868 ดอลลาร์ บวกกว่า 4.49% ส่วน Ethereum อยู่ที่ราว 2,158 ดอลลาร์ บวกกว่า 5.65% สะท้อนให้เห็นว่าตลาดคริปโตในระยะสั้นยังไม่ได้รับผลกระทบโดยตรงจากเหตุการณ์นี้
อย่างไรก็ตาม ในระยะกลางถึงยาว วิกฤตสภาพคล่องในตลาดสินเชื่อเอกชนที่ลุกลามในวงกว้างอาจกดดันบรรยากาศการลงทุนโดยรวม หากนักลงทุนสถาบันต้องการสภาพคล่องเพิ่มขึ้น พวกเขาอาจขายสินทรัพย์ที่ยังทำกำไรอยู่รวมถึงคริปโต เพื่อนำเงินมาชดเชยการขาดทุนในส่วนอื่น ปรากฏการณ์ที่เรียกว่า forced selling หรือการขายเพื่อตอบสนองความต้องการสภาพคล่องนี้คือความเสี่ยงที่ต้องจับตาในระยะข้างหน้า
ส่วนตัวผู้เขียนมองว่าเหตุการณ์นี้น่ากังวลกว่าที่ตัวเลขบอก เพราะมันไม่ใช่แค่ Apollo รายเดียว แต่เป็นสัญญาณที่กำลังกระจายไปทั่วทั้งอุตสาหกรรม การที่ Blue Owl, Blackstone, BlackRock และ Morgan Stanley ต่างพร้อมใจกันจำกัดการถอนเงินในช่วงเดียวกัน มันบอกอะไรบางอย่างเกี่ยวกับสุขภาพใต้ผิวน้ำของตลาดสินเชื่อเอกชนที่น่าเป็นห่วงมาก ตลาดคริปโตอาจยังบวกได้ในวันนี้เพราะมีข่าวบวกอื่น ๆ หนุน แต่ถ้าวิกฤตสภาพคล่องในตลาดดั้งเดิมรุนแรงขึ้น นักลงทุนอาจต้องระวังแรงขายที่อาจตามมาโดยไม่คาดคิด สิ่งที่ต้องจับตาต่อจากนี้คือ มีกองทุนสินเชื่อเอกชนรายอื่นอีกไหมที่จะประกาศจำกัดการถอนเงินออกมาเพิ่มเติม และถ้ามี ตลาดอาจเริ่มรับรู้ว่านี่ไม่ใช่แค่ปัญหาของ Apollo คนเดียว
ภาพจาก AI
