MicroStrategy หรือปัจจุบันใช้ชื่อว่า Strategy ยังคงเดินหน้ากลยุทธ์การซื้อ Bitcoin แม้จะเผชิญกับภาวะการเงินที่ตึงเครียด หลังจากชำระคืนพันธบัตรแปลงสภาพปี 2025 ได้สำเร็จ แต่ความกังวลเกี่ยวกับเสถียรภาพทางการเงินของบริษัทยังคงอยู่ เนื่องจากยังต้องพึ่งพาหนี้และการออกหุ้นเพิ่มทุนเพื่อซื้อต่อไป
โดยล่าสุด Strategy ได้เปิดตัวหุ้นบุริมสิทธิถาวรภายใต้ชื่อ STRF หรือ “Strife” ซึ่งเปิดขายให้กับนักลงทุนสถาบันและกลุ่มนักลงทุนที่ได้รับคัดเลือก
ทว่าการระดมทุนครั้งนี้ทำให้นักวิเคราะห์หลายคนมองว่าเป็นความพยายามสุดท้ายในการหาเงินสด โดย Adam Cochran จาก Cinneamhain Ventures ชี้ให้เห็นว่าบริษัทมีสถานะทางการเงินที่สุ่มเสี่ยง แม้จะมีเงินสดหมุนเวียนจากการดำเนินงานราว 53 ล้านดอลลาร์ แต่ยังคงมีภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้นและกระแสเงินสดอิสระติดลบถึง 1.06 พันล้านดอลลาร์
แม้ Bitcoin จะมีมูลค่าเพิ่มขึ้น แต่หนี้สินของบริษัทก็เพิ่มขึ้นตามไปด้วย Cochran เตือนว่าการออกพันธบัตรอย่างต่อเนื่องทำให้มูลค่าหุ้นถูกลดลง โดยหนี้ 1 พันล้านดอลลาร์ที่ต้องชำระในปี 2027 อาจกลายเป็นปัญหาหลักที่บริษัทต้องจัดการ ขณะที่การออกหุ้นบุริมสิทธิใหม่นี้มีภาระดอกเบี้ยทบต้นถึง 10% ซึ่งอาจยิ่งซ้ำเติมสถานการณ์
ถึงแม้จะเผชิญกับแรงกดดันทางการเงิน Strategy ยังคงซื้อต่อเนื่อง ล่าสุดเข้าซื้อเพิ่มอีก 10.7 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นจำนวนที่น้อยที่สุดของปี 2025 ทำให้เกิดข้อสงสัยว่ากระแสเงินสดของบริษัทอาจเริ่มตึงตัวขึ้น โดยมีรายงานว่าหากสถานการณ์การเงินแย่ลง บริษัทอาจต้องขายบางส่วนของ Bitcoin ที่ถืออยู่ ซึ่งปัจจุบันมีมูลค่ารวม 43 พันล้านดอลลาร์
หากเกิดการขายในปริมาณมาก อาจสร้างแรงกดดันต่อราคาตลาด Bitcoin แต่นักวิเคราะห์มองว่า กลุ่มที่ได้รับผลกระทบหนักสุดจะเป็นผู้ถือหุ้นของ MicroStrategy ซึ่งอาจเผชิญกับมูลค่าหุ้นที่ลดลงอย่างรุนแรง
อีกหนึ่งประเด็นที่ถูกจับตามองคือ ภาระภาษีที่เพิ่มขึ้นของบริษัท ซึ่งอาจส่งผลให้สถานะการเงินย่ำแย่ลงไปอีก โดย British HODL นักลงทุนชื่อดังกล่าวว่า หนี้ที่บริษัทกู้ยืมเพื่อนำมาซื้อ Bitcoin เป็นหนี้ที่ไม่มีหลักประกัน และไม่สามารถถูกบังคับขายสินทรัพย์ (margin call) ได้โดยตรง อย่างไรก็ตาม ภาระภาษีจำนวนมหาศาลยังคงเป็นปัญหาสำคัญที่บริษัทต้องจัดการ
กลยุทธ์การใช้เงินกู้เพื่อถือ Bitcoin ของ Michael Saylor ได้รับการสนับสนุนจากชุมชนคริปโต แต่ก็ถูกวิจารณ์ว่าเป็นความเสี่ยงที่สูงเกินไป ในขณะที่การแข่งขันในตลาด Bitcoin สำหรับองค์กรกำลังเพิ่มขึ้น ความระมัดระวังของนักลงทุนอาจทำให้อนาคตของ MicroStrategy ถูกจับตามองมากขึ้นกว่าเดิม
ที่มา: BeinCrypto