หุ้น Strategy (MSTR) ยังคงรักษาตำแหน่งในดัชนี Nasdaq 100 ได้สำเร็จ หลังจากการทำ Rebalancing ประจำปีล่าสุด แม้จะมีข้อถกเถียงอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับทิศทางของบริษัท ที่นักวิเคราะห์จำนวนมากมองว่าหุ้นของบริษัทเปรียบเสมือน “เครื่องมือการลงทุน Bitcoin”
การ Rebalancing ดังกล่าวจะมีผลบังคับใช้ในวันที่ 22 ธันวาคม 2025 และเกิดขึ้นท่ามกลางช่วงเวลาที่นักลงทุนสถาบัน รวมถึงผู้ให้บริการดัชนีทั่วโลก กำลังทบทวนวิธีจัดประเภทบริษัทจดทะเบียนที่ถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลจำนวนมากในงบดุล
Strategy ยังคงอยู่ใน Nasdaq 100
Strategy เข้าสู่ดัชนี Nasdaq 100 เป็นครั้งแรกในเดือนธันวาคม 2024 และก่อนการ Rebalancing รอบล่าสุด ตลาดมีการคาดการณ์ว่ากลยุทธ์ที่โฟกัสแต่ Bitcoin อาจทำให้บริษัทไม่ผ่านเกณฑ์ อย่างไรก็ตาม บริษัทสามารถรักษาสถานะไว้ได้ ขณะที่บางบริษัทอย่าง Biogen และ CDW Corporation ถูกถอดออกจากดัชนี
ปัจจัยสำคัญที่ช่วยให้ Strategy รอดพ้นคือมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดและสภาพคล่องของหุ้นที่ยังคงอยู่เหนือเกณฑ์ที่ Nasdaq กำหนดไว้
กลยุทธ์ของบริษัทเปลี่ยนแปลงอย่างชัดเจนตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2020 เมื่อ Strategy ลดบทบาทธุรกิจซอฟต์แวร์วิเคราะห์ข้อมูลสำหรับองค์กร และหันมาใช้ Bitcoin เป็นสินทรัพย์หลักในคลังของบริษัท นับแต่นั้นมา ราคาหุ้น MSTR ก็เคลื่อนไหวสอดคล้องกับราคาของ Bitcoin อย่างใกล้ชิด จนเกิดคำถามว่า บริษัทยังคงเป็นบริษัทเทคโนโลยีหรือได้กลายเป็นสถาบันการเงินที่ใช้ Bitcoin เป็นหลักประกันไปแล้ว
แม้จะมีข้อกังวลดังกล่าว Nasdaq ยังคงอนุญาตให้ Strategy อยู่ในดัชนีต่อไป อย่างน้อยในช่วงนี้
เหตุใดการตรวจสอบของ MSCI จึงสำคัญกว่า
แม้ตำแหน่งใน Nasdaq 100 จะช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับหุ้น Strategy ในระยะสั้น แต่ความเสี่ยงที่ตลาดจับตามองมากกว่ากลับมาจาก MSCI หนึ่งในผู้ให้บริการดัชนีที่มีอิทธิพลสูงสุดของโลก
ในเดือนกันยายน 2025 MSCI ได้เปิดการรับฟังความคิดเห็นจากนักลงทุนในตลาดเกี่ยวกับการจัดประเภท “บริษัทบริหารจัดการสินทรัพย์ดิจิทัล” ซึ่งหมายถึงบริษัทที่ระดมทุนเป็นหลักเพื่อซื้อ Bitcoin หรือสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ ว่าควรยังคงอยู่ในดัชนีหุ้นทั่วไปหรือไม่
การทบทวนนี้ถูกมองว่าเจาะจงไปที่ Strategy โดยตรง เนื่องจากบริษัทได้ออกหุ้นกู้แปลงสภาพ หุ้นบุริมสิทธิ์ และตราสารทางการเงินหลากหลายรูปแบบอย่างต่อเนื่อง เพื่อขยายการถือครอง Bitcoin ในงบดุล
MSCI คาดว่าจะประกาศผลการตัดสินใจขั้นสุดท้ายในวันที่ 15 มกราคม 2026
Strategy ยืนยัน “เราไม่ใช่กองทุน Bitcoin”
ผู้บริหารของ Strategy นำโดยประธานกรรมการบริหาร Michael Saylor และ CEO Phong Le ได้ส่งจดหมายอย่างเป็นทางการถึงคณะกรรมการดัชนีหุ้นของ MSCI เพื่อชี้แจงจุดยืนของบริษัท
ประเด็นสำคัญในจดหมายระบุว่า
- Strategy เป็นบริษัทที่มีการดำเนินงานจริง ไม่ใช่กองทุนเพื่อการลงทุนใน Bitcoin
- การออกตราสารทางการเงินเพื่อซื้อ Bitcoin มีลักษณะคล้ายกับการระดมทุนของธนาคารหรือบริษัทประกัน ที่ใช้ตราสารหนี้สนับสนุนกลยุทธ์พอร์ตการลงทุน
- บริษัทยังคงมีธุรกิจซอฟต์แวร์เป็นแกนหลัก จึงไม่ควรถูกจัดประเภทเป็นกองทุนหรือถูกถอดออกจากดัชนีหุ้นมาตรฐาน
ความเสี่ยงที่อาจกระทบราคาหุ้นอย่างรุนแรง
หาก MSCI ตัดสินใจถอด Strategy ออกจากดัชนีหลัก ผลกระทบอาจเกิดขึ้นทันที กองทุนแบบ Passive ที่อิงดัชนี MSCI อาจจำเป็นต้องขายหุ้น MSTR รวมมูลค่ากว่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งอาจสร้างแรงกดดันอย่างรุนแรงต่อราคาหุ้นที่มีความผันผวนสอดคล้องกับ Bitcoin อยู่แล้ว
นอกจากนี้ การตัดสินใจของ MSCI ยังมีนัยสำคัญในเชิงโครงสร้างตลาด เพราะอาจกลายเป็นบรรทัดฐานระดับโลกในการจัดประเภทบริษัทจดทะเบียนที่ขับเคลื่อนด้วยกลยุทธ์สินทรัพย์ดิจิทัล
จุดเปลี่ยนสำคัญของ Strategy
การได้อยู่ใน Nasdaq 100 ช่วยให้ Strategy มีเสถียรภาพในระยะสั้น แต่คำถามที่ใหญ่กว่ายังคงอยู่ นั่นคือ ตลาดควรปฏิบัติต่อบริษัทที่ใช้ Bitcoin เป็นแกนหลักอย่างไร
เมื่อเส้นตายการตัดสินใจของ MSCI ใกล้เข้ามา Strategy กำลังเผชิญกับจุดเปลี่ยนสำคัญ ซึ่งอาจกำหนดทิศทางฐานนักลงทุน บทบาทในดัชนีระดับโลก และสถานะในระยะยาวของบริษัทในตลาดหุ้นแบบดั้งเดิม
Source: Ethnews