นักลงทุน Bitcoin ทั่วโลกต้องหันมาจับตามองหุ้น MicroStrategy (MSTR) อย่างใกล้ชิดทันที เมื่อนักวิเคราะห์จากบัญชี X ชื่อดัง NoLimitGains ได้ออกมาเปิดเผยข้อมูลชวนขนลุกว่า ราคาหุ้นของบริษัทผู้ถือครอง Bitcoin รายใหญ่ที่สุดในโลกรายนี้ กำลังปรับตัวร่วงลง เร็วกว่าตัวราคา Bitcoin เองถึง 8 เท่า พร้อมระบุว่า MicroStrategy ไม่ได้เป็นเพียงบริษัทจดทะเบียนธรรมดาอีกต่อไป แต่กำลังกลายเป็น “ความเสี่ยงเชิงระบบ” ที่อาจสั่นคลอนตลาดได้ทั้งกระดาน
ความกังวลหลักอยู่ที่ปริมาณการถือครอง Bitcoin อันมหาศาลของบริษัท ซึ่งปัจจุบันมีจำนวนกว่า 672,000 BTC คิดเป็นสัดส่วนสูงถึง 3.2% ของอุปทาน Bitcoin ทั้งหมดในโลก การที่ราคาหุ้น MSTR ดิ่งลงอย่างรุนแรงถึง 49% ในปี 2025 สวนทางกับราคา Bitcoin ที่ปรับฐานลงเพียง 6-13% ทำให้นักลงทุนเริ่มกังวลว่า หากราคาหุ้นหลุดแนวรับสำคัญที่ 150 ดอลลาร์ อาจเกิดสถานการณ์ที่บริษัทถูกกดดันทางการเงินจนต้องเทขาย Bitcoin ออกมาหรือไม่
สาเหตุหลักของปรากฏการณ์ “หุ้นร่วงหนักกว่าเหรียญ” นี้ เกิดจากภาวะ “ฟองสบู่พรีเมียมแตก” โดยนักลงทุนเริ่มเทขายหุ้น MSTR ที่เคยซื้อขายในราคาแพงกว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิถึง 2.5 เท่า แล้วหันไปถือครอง Bitcoin Spot ETFs แทน ซึ่งให้ผลตอบแทนที่ตรงไปตรงมาและไม่มีความเสี่ยงเรื่องหนี้สินของบริษัทแฝงมาด้วย
อย่างไรก็ตาม แม้คำเตือนเรื่องความเสี่ยงเชิงระบบจะดูน่ากลัว แต่ข้อมูลทางการเงินชี้ว่า MicroStrategy ยังมีสถานะที่แข็งแกร่งพอสมควร โดยมี Bitcoin ที่ปลอดภาระหนี้ มูลค่ากว่า 59,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าหนี้สินรวมที่มีเพียง 8,200 ล้านดอลลาร์ อย่างมาก ทำให้ความเสี่ยงที่จะเกิดการบังคับขายในระยะสั้นยังคงต่ำ แต่ความผันผวนของหุ้น MSTR ที่ทำตัวเป็น High-Beta ก็ยังคงเป็นปัจจัยเสี่ยงที่ผู้ถือ Bitcoin ทุกคนต้องเฝ้าระวัง
ที่มา: @NoLimitGains
