สรุปข่าว
- Vitalik Buterin เผยแพร่บทความวิจัยเมื่อวันที่ 1 มิ.ย. 2569 เสนอให้ DeFi ปรับโครงสร้างจากระบบหนี้ (CDP) มาใช้สัญญา Options แทน เพื่อรับมือตลาดตกได้ดีกว่า
- โมเดลใหม่จะใช้ “slow oracle” ที่ทนทานต่อการบิดเบือนราคากว่าระบบ oracle แบบ real-time และหลีกเลี่ยงการ liquidate แบบกะทันหัน
- ยังมีความท้าทายด้านการ rebalance และต้นทุน slippage ที่ต้องพิสูจน์ว่าจัดการได้จริงในทางปฏิบัติ
แนวโน้มผลกระทบต่อราคา Neutral
ข้อเสนอนี้เป็นงานวิจัยเชิงแนวคิด ยังไม่มีกำหนดนำไปใช้จริงในระยะใกล้ จึงไม่ส่งผลต่อราคา ETH โดยตรงในตอนนี้ อย่างไรก็ตาม หาก DeFi สามารถรับมือตลาดตกได้ดีขึ้น ก็อาจเพิ่มความน่าเชื่อถือของระบบในระยะยาว
เมื่อวันจันทร์ที่ 1 มิ.ย. 2569 ที่ผ่านมา Vitalik Buterin ผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum ได้เผยแพร่บทความวิจัยบนฟอรัม Ethereum Research โดยเสนอแนวทางใหม่ในการออกแบบโปรโตคอล DeFi เพื่อให้รับมือกับภาวะตลาดตกได้ดีกว่าระบบปัจจุบัน ตามรายงานจาก CoinDesk Buterin เสนอให้สร้างสินทรัพย์ที่ติดตามดัชนี (index-tracking assets) โดยใช้สัญญา Options แทนโครงสร้างแบบหนี้ (collateralized debt positions หรือ CDP) ที่เป็นรากฐานของ DeFi ส่วนใหญ่ในปัจจุบัน แนวคิดนี้มุ่งหวังให้การเบี่ยงเบนจากเป้าหมายของผู้ใช้เกิดขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป ไม่ใช่การ liquidate แบบกะทันหันที่สร้างความเสียหายอย่างที่เห็นกันในทุกรอบตลาดขาลง
Options แทนหนี้ แก้ปัญหาอะไรใน DeFi
ระบบ DeFi ในปัจจุบันที่ใช้ CDP เช่นที่เห็นใน MakerDAO หรือโปรโตคอล lending ต่าง ๆ ต้องพึ่งพา oracle แบบ real-time เพื่อตัดสินว่าหลักประกันของผู้ใช้มีมูลค่าเพียงพอหรือไม่ เมื่อตลาดตกหนักและราคาดิ่งเร็ว ระบบจะบังคับขายหลักประกันจำนวนมากในเวลาเดียวกัน ซึ่งยิ่งซ้ำเติมแรงขายและทำให้ราคาร่วงเพิ่มขึ้นไปอีก Buterin เสนอว่าโมเดลที่ใช้ Options จะสามารถใช้ “slow oracle” แบบที่เห็นในตลาด prediction market ได้แทน ซึ่งทนทานต่อการบิดเบือนราคาชั่วคราวได้ดีกว่า และลดความเสี่ยงจากการถูกโจมตีผ่านช่องโหว่ของ oracle ในเวลาเดียวกัน Buterin ยังระบุว่าตัวเองรู้สึกมั่นใจกว่าหากถือ algorithmic stablecoin ที่สร้างบนกรอบแนวคิดนี้ เทียบกับระบบที่พึ่งพา oracle แบบ real-time
ก่อนหน้านี้ Siam Blockchain ได้รายงานว่า Vitalik Buterin เตือนความน่าเชื่อถือของ Oracle คือจุดอ่อนสำคัญในตลาด Prediction Market ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าความกังวลในเรื่อง oracle ที่ถูกบิดเบือนเป็นโจทย์ที่ Buterin ให้ความสำคัญมาต่อเนื่อง และบทความวิจัยชิ้นล่าสุดนี้ก็เป็นการต่อยอดแนวคิดดังกล่าว
ความท้าทายที่ยังไม่มีคำตอบ
แม้แนวคิดนี้จะน่าสนใจในเชิงทฤษฎี แต่ Buterin เองก็ยอมรับว่ายังมีความท้าทายที่สำคัญที่ต้องแก้ โดยเฉพาะเรื่องการ rebalance แบบ periodic ที่ระบบต้องทำเป็นระยะ ซึ่งยังไม่มีความชัดเจนว่าจะจัดการต้นทุน slippage ได้ดีพอหรือไม่ ในโลก DeFi ที่สภาพคล่องมักกระจุกตัวและบาง การ rebalance ขนาดใหญ่อาจสร้างผลกระทบต่อตลาดได้มากพอตัว นี่จึงเป็นประเด็นที่นักพัฒนาและชุมชน DeFi คงต้องถกเถียงและพิสูจน์กันต่อไปก่อนที่แนวคิดนี้จะกลายเป็นโปรโตคอลจริง
แนวคิดนี้ยังสอดคล้องกับทิศทางที่ Buterin ผลักดันมาสักพักแล้ว นั่นคือการมุ่งไปสู่ DeFi ที่มีความเสี่ยงต่ำกว่า โดย Siam Blockchain เคยรายงานว่า Vitalik ขีดแบ่งชัด Ethereum จะไม่หนุนโปรเจกต์ DeFi ฉาบฉวย และ Vitalik สับแรง ลั่น แค่ฝาก Stablecoin กินดอกเบี้ย ยังไม่ใช่ DeFi ของจริง ซึ่งชี้ให้เห็นว่า Buterin กำลังพยายามปรับทิศทาง DeFi บน Ethereum ให้เป็นระบบที่แข็งแกร่งและยั่งยืนกว่าที่เป็นอยู่
ส่วนตัวผู้เขียนมองว่าข้อเสนอของ Vitalik ครั้งนี้น่าสนใจมากในแง่ทฤษฎี เพราะปัญหา liquidation cascade ที่ทำให้ DeFi พังทุกครั้งตลาดตกหนักเป็นเรื่องที่ทุกคนในวงการรู้ดีว่าต้องแก้ แต่ระหว่าง “แนวคิดดี” กับ “ทำได้จริงในโลกที่สภาพคล่องบาง” ยังเป็นคนละเรื่องกันอยู่มาก สิ่งที่น่าจับตาคือว่านักพัฒนา DeFi รายใดจะหยิบไอเดียนี้ไปทดลองสร้าง prototype และผลลัพธ์จะออกมาอย่างไร ถ้า slippage ยังแก้ไม่ได้ก็คงได้แค่เป็นงานวิจัยน่าสนใจอีกชิ้นหนึ่ง
ที่มา: CoinDesk
ภาพจาก AI
