สรุปข่าว
- นักเทรดคริปโทบนแพลตฟอร์ม Hyperliquid แห่เปิดซื้อขายสัญญา Perpetual Futures อ้างอิงหุ้น CXMT ผู้ผลิตชิปหน่วยความจำรายใหญ่ที่สุดของจีน ก่อนวัน IPO จริงในตลาดหลักทรัพย์เซี่ยงไฮ้
- ราคาที่เทรดกันในตลาดคริปโทสะท้อนมูลค่าบริษัทสูงถึงราว 4.25 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ แซงหน้า ICBC ธนาคารยักษ์ใหญ่ที่เคยครองแชมป์มูลค่าสูงสุดในจีนแผ่นดินใหญ่
- ความร้อนแรงนี้ดึงดูดสายตาหน่วยงานกำกับดูแล โดย MAS สิงคโปร์ได้ขึ้นบัญชี Hyperliquid ไว้ในรายชื่อเตือนนักลงทุนแล้ว
แนวโน้มที่ส่งผลกระทบต่อราคา : Neutral
ปรากฏการณ์นี้ยังจำกัดอยู่ในวงแคบของตลาดอนุพันธ์สังเคราะห์บน Hyperliquid เท่านั้น ไม่ได้สะท้อนความเชื่อมั่นของตลาดในวงกว้าง แถมมูลค่าซื้อขายก็ยังเล็กมาก เมื่อเทียบกับตลาดหุ้นจริง ทำให้ผลกระทบต่อราคาสินทรัพย์คริปโทโดยรวมจึงมีจำกัด
นักลงทุนในตลาดคริปโทกำลังเก็งกำไรราคาหุ้นล่วงหน้าของ ChangXin Memory Technologies (CXMT) ผู้ผลิตชิปหน่วยความจำรายใหญ่ที่สุดของจีน ผ่านแพลตฟอร์ม DEX ชื่อดังอย่าง Hyperliquid โดยแรงเก็งกำไรได้ผลักดันให้มูลค่าของบริษัทพุ่งทะยานจนแซงหน้าธนาคาร ICBC ซึ่งเป็นบริษัทจดทะเบียนที่ใหญ่ที่สุดในจีนแผ่นดินใหญ่ไปแล้ว ทั้งที่บริษัทยังไม่ได้เปิดเสนอขายหุ้น IPO อย่างเป็นทางการ
ราคาสัญญา Perpetual Futures ที่อ้างอิงหุ้น CXMT บนแพลตฟอร์มดังกล่าว เคลื่อนไหวอยู่บริเวณ 6.35 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น หลังจากเพิ่งทำจุดสูงสุดที่ 8.60 ดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้มูลค่าประเมินของบริษัทในโลกคริปโทฯ ทะยานทะลุ 4.25 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ (ราว 2.9 ล้านล้านหยวน)
ซึ่งสวนทางอย่างมากกับราคา IPO จริงที่จะเสนอขายในตลาด STAR Market ของเซี่ยงไฮ้ที่ 8.66 หยวน (ราว 1.28 ดอลลาร์สหรัฐ) หรือคิดเป็นมูลค่าประเมินตามจริงที่ 5.79 แสนล้านหยวน แม้นี่จะเป็นการระดมทุน IPO สายเทคโนโลยีที่ใหญ่ที่สุดในเอเชียของปีนี้ด้วยเป้าหมาย 8.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ราคาที่ตลาดคริปโทฯ ประเมินไว้กลับสูงกว่าความเป็นจริงหลายเท่าตัว
สาเหตุหลักของส่วนต่างราคามหาศาลนี้ เกิดจาก “ข้อจำกัดในการเข้าถึงตลาดหุ้นจริง” นักลงทุนต่างชาติถูกสั่งห้ามไม่ให้ซื้อหุ้น IPO ตัวนี้ ขณะที่นักลงทุนรายย่อยชาวจีนต้องเผชิญเกณฑ์ที่เข้มงวด ทั้งการต้องมีเงินทุนขั้นต่ำ 500,000 หยวน และต้องมีประสบการณ์ลงทุนอย่างน้อย 2 ปี
กลุ่มนักลงทุนที่ถูกปิดกั้นจึงหันมาสร้างตลาดคู่ขนานบนโลกคริปโทฯ แทน Eric Chen ซีอีโอของ Injective Labs อธิบายว่า ปรากฏการณ์นี้ไม่ได้สะท้อนมูลค่าที่แท้จริงของธุรกิจ แต่เป็นเพียงการเก็งกำไรบนความขาดแคลนช่องทางเข้าถึงสินทรัพย์ ประกอบกับการที่ตลาดคริปโทฯ แทบไม่มีเครื่องมือให้เปิดสถานะ Short เพื่อทำกำไรขาลง ราคาที่เห็นจึงสะท้อนเฉพาะมุมมองเชิงบวกแบบสุดโต่งเพียงด้านเดียว
แม้การเทรดสัญญาก่อน IPO บน Hyperliquid จะไม่ใช่เรื่องใหม่ เนื่องจากเคยเปิดตลาดให้กับบริษัทอย่าง Cerebras Systems และ SpaceX มาแล้ว แต่ส่วนต่างราคาในอดีตก็ไม่ได้บิดเบือนรุนแรงเท่ากรณีของ CXMT
นอกจากนี้ ความร้อนแรงของ Hyperliquid ยังทำให้ธนาคารกลางสิงคโปร์ (MAS) สั่งขึ้นบัญชีเตือนภัยนักลงทุนเนื่องจากเป็นการให้บริการโดยไม่มีใบอนุญาต ขณะเดียวกันก็มีข้อวิพากษ์วิจารณ์จากคนในวงการว่า แพลตฟอร์มไม่ได้มีระบบกระจายศูนย์อย่างแท้จริง เพราะยังคงปิดบังซอร์สโค้ดและรวบอำนาจการยืนยันธุรกรรมไว้ที่คนเพียงกลุ่มเล็กๆ
ท้ายที่สุด เมื่อหุ้น CXMT เข้าซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์อย่างเป็นทางการ ราคาของสัญญาอนุพันธ์บนโลกคริปโทฯ จะถูกดึงกลับเข้าหาราคาจริงในตลาดอย่างรวดเร็ว สิ่งที่ต้องจับตาต่อไปคือ ตลาดอนุพันธ์คริปโทฯ ที่เปิดทำการตลอด 24 ชั่วโมงจะปรับตัวอย่างไรเมื่อต้องอ้างอิงกับสินทรัพย์ที่มีเวลาเปิด-ปิดตลาดที่ตายตัว ปรากฏการณ์ทั้งหมดนี้จึงเป็นภาพสะท้อนที่ชัดเจนของกำแพงการลงทุน มากกว่าจะเป็นตัวชี้วัดมูลค่าที่แท้จริงของบริษัทชิปยักษ์ใหญ่รายนี้
ที่มา : cnbc
มุมมองผู้เขียน : ปรากฏการณ์นี้สะท้อนให้เห็นว่าตลาดคริปโทกำลังทำหน้าที่เป็นกระจกสะท้อนความต้องการที่ถูกอั้นไว้ มากกว่าจะเป็นเครื่องมือประเมินมูลค่าที่แม่นยำ ทำให้นักลงทุนก็ย่อมหาทางเลี่ยงผ่านช่องทางที่ตัวเองเข้าถึงได้เสมอ
