สรุปข่าว
- ยอดรวมสถานะคงค้าง (Open Interest) ของสัญญา Bitcoin Futures บน CME ลดลงสู่ระดับ 8.41 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดในรอบ 14 เดือน ณ วันที่ 11 เมษายน 2569
- สาเหตุหลักมาจากการปิดสถานะของกลยุทธ์ Basis Trade ที่ผลตอบแทนรายปีลดลงจาก 15-20% เหลือเพียงประมาณ 5% ใกล้เคียงอัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยงของสหรัฐฯ จนไม่คุ้มที่จะทำต่อ
- นักวิเคราะห์มองว่าการลดลงของ Leverage ในตลาดเป็นสัญญาณ ‘ชำระล้าง’ ที่อาจนำไปสู่เสถียรภาพและทิศทางราคาที่ชัดเจนขึ้นในอนาคต
แนวโน้มผลกระทบต่อราคา Neutral
การลดลงของ Open Interest สะท้อนให้เห็นว่า Leverage ในตลาดกำลังถูกลดทอนลง ซึ่งในระยะสั้นอาจสร้างแรงกดดันต่อราคา แต่ในระยะกลางถึงยาวนักวิเคราะห์มองว่าตลาดที่ ‘สะอาด’ ขึ้นนี้เปิดโอกาสให้เกิดการดีดตัวที่แข็งแกร่งกว่าเดิม โดย Bitcoin ณ ขณะนี้ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ $74,439
เมื่อวันที่ 11 เมษายน 2569 ยอดรวมสถานะคงค้าง (Open Interest) ของสัญญา Bitcoin Futures บนกระดาน Chicago Mercantile Exchange (CME) ร่วงลงสู่ระดับ 8.41 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 14 เดือน ตามรายงานจาก Crypto Rover ที่ระบุว่า “ความเสี่ยงกำลังออกจากตลาด Leverage กำลังถูกขับออก และตลาดกำลังเข้าสู่การตั้งค่าที่สะอาดขึ้น” ข้อมูลจาก Glassnode ยืนยันว่าการลดลงนี้เป็นผลมาจากการคลี่คลายของกลยุทธ์ Basis Trade ซึ่งนักลงทุนสถาบันเคยใช้ทำกำไรจากส่วนต่างระหว่างราคา Bitcoin ETF แบบ Spot และสัญญา Futures ของ CME ปัจจุบัน Bitcoin ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ $74,439 ซึ่งฟื้นตัวขึ้นมากว่า 4.79% ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา
Basis Trade พังแล้ว นักลงทุนสถาบันทยอยถอนตัว
กลยุทธ์ Basis Trade คือการที่นักลงทุนสถาบันซื้อ Bitcoin ETF แบบ Spot และเปิดสถานะ Short สัญญา Futures ของ CME พร้อมกัน เพื่อล็อกกำไรจากส่วนต่างราคาระหว่างสองตลาด ในช่วงต้นปี 2568 กลยุทธ์นี้ให้ผลตอบแทนรายปีสูงถึง 15-20% ซึ่งน่าดึงดูดมาก แต่ผลตอบแทนดังกล่าวได้ร่วงลงเหลือเพียงประมาณ 5% ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ซึ่งใกล้เคียงกับอัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยงของสหรัฐฯ ที่ราวๆ 4.5% ทำให้แรงจูงใจในการดำเนินกลยุทธ์นี้หายไปเกือบหมดสิ้น
ผลที่ตามมาคือนักลงทุนสถาบันทยอยปิดสถานะทั้งสองฝั่งพร้อมกัน ส่งผลให้ Open Interest ของ CME ลดลงต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 5 ติดต่อกันนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2568 ปริมาณการซื้อขายรายเดือนของ CME Bitcoin Futures ยังลดลงเหลือ 1.6 แสนล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม 2569 ซึ่งลดลงเกือบ 50% จากจุดสูงสุดในเดือนมกราคม 2568 และที่น่าสังเกตคือ CME ได้เสียตำแหน่งผู้ให้บริการ Bitcoin Futures ที่ใหญ่ที่สุดให้กับ Binance เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2566
ตลาดลด Leverage ลงแล้ว สัญญาณอะไรที่ต้องจับตา
จากกราฟ CME Volume และ Open Interest ที่เผยแพร่โดย Crypto Rover เห็นได้ชัดว่า Open Interest พุ่งสูงสุดที่ราว 2.25 หมื่นล้านดอลลาร์ในช่วงเดือนสิงหาคม 2568 ก่อนจะค่อยๆ ลดลงอย่างต่อเนื่องมาสู่ระดับราว 6.2-8.4 พันล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน นักวิเคราะห์มองว่าการที่ Leverage ถูกขับออกจากตลาดในปริมาณมากเช่นนี้ หมายความว่าตลาดกำลังเข้าสู่สภาวะที่ “สะอาดขึ้น” โดยสถานะที่ใช้ Leverage สูงได้ถูกชำระล้างออกไปแล้วส่วนใหญ่
ในทางทฤษฎี ตลาดที่มี Leverage ต่ำมักมีเสถียรภาพมากกว่าและเสี่ยงต่อการล้างพอร์ตแบบลูกโซ่น้อยกว่า ซึ่งอาจเป็นพื้นฐานที่ดีสำหรับการขึ้นราคาอย่างยั่งยืนมากกว่า อย่างไรก็ตามการที่ราคา Bitcoin เคยลดลงจากจุดสูงสุดกว่า 120,000 ดอลลาร์มาอยู่ต่ำกว่า 70,000 ดอลลาร์ก่อนจะฟื้นตัวในช่วงนี้ ยังคงเป็นเครื่องเตือนใจว่าความผันผวนยังคงสูง ก่อนหน้านี้ Siam Blockchain ได้รายงานว่า Bitcoin พุ่งกว่า 4.8% แตะ $74,326 แต่นักวิเคราะห์เตือนอาจยังไม่ใช่ขาขึ้นแท้จริง ซึ่งสอดคล้องกับสัญญาณที่เห็นในข้อมูล Open Interest ที่ยังคงอยู่ในระดับต่ำ
ส่วนตัวผู้เขียนมองว่าการที่ Open Interest ของ CME ลดลงมาถึงจุดนี้ไม่ใช่เรื่องน่ากลัวเสมอไป จริงๆ แล้วมันคือสัญญาณว่าตลาดกำลัง ‘พักหายใจ’ และล้างสถานะที่ค้างอยู่ออกไป ในอดีตหลายครั้งที่ตลาดหลังจากชำระล้างตัวเองเสร็จแล้ว มักจะดีดตัวได้แรงกว่าเดิม สิ่งที่น่าจับตาตอนนี้คือว่าเงินที่ถอนออกจากกลยุทธ์ Basis Trade เหล่านี้จะไหลไปที่ไหน ถ้าไหลออกจากตลาดคริปโตทั้งหมดก็อาจเป็นแรงกดดันต่อราคาต่อไป แต่ถ้าไหลเข้าสู่การถือ Bitcoin โดยตรง (Spot) นั่นคือสัญญาณที่ดีกว่ามาก
ที่มา: @CryptoRover
ภาพจาก AI
