Vitalik Buterin ชี้ Ethereum ควรถูกตีค่าเป็น Store of Value ไม่ใช่โทเคนที่พึ่งพาการเผาค่าธรรมเนียม

Vitalik Buterin ผู้ร่วมก่อตั้งเครือข่าย Ethereum ได้ออกมาแสดงมุมมองผ่านโพสต์บนแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดีย X เมื่อเช้าวันอาทิตย์ที่ผ่านมา โดยระบุว่า เหรียญ Ether (ETH) ควรได้รับการประเมินมูลค่าหลัก ในฐานะ สินทรัพย์เก็บรักษามูลค่า มากกว่าการมองเป็นเพียงโทเคนเผาค่าธรรมเนียม 

ซึ่งแนวคิดการสร้างมูลค่าเหรียญ ด้วยการ “เผาทิ้ง” ที่เคยฮิตกันในรอบตลาดก่อน แท้จริงแล้วไม่ได้เป็นเสาหลักที่แข็งแกร่งอย่างที่คิด แม้กลไกการเผาค่าธรรมเนียมธุรกรรมบางส่วน ตามการอัปเกรด EIP-1559 เมื่อปี 2021 จะยังคงเป็นระบบที่ดีและควรเก็บไว้ แต่ก็สามารถชดเชยการผลิตเหรียญ ETH ใหม่ได้เพียงบางส่วนเท่านั้น

ทั้งนี้ Vitalik Buterin  ย้ำว่า ไม่ต้องกังวลหรือเสียดาย หากในระยะยาวอัตราการเผาค่าธรรมเนียมจะทำได้ไม่ถึง 10% ของจุดคุ้มทุน เพราะคุณค่าที่แท้จริงของ ETH ไม่ได้ผูกอยู่กับการลดอุปทาน แต่มาจากรากฐานเรื่องการ Decentralization, การต่อต้านการถูกแบนหรือปิดกั้นความเป็นส่วนตัว,ความปลอดภัย และความมีเสถียรภาพ 

ในยุคที่เทคโนโลยี AI กำลังเข้ามาปฏิวัติโครงสร้างต่างๆ เครือข่ายที่มีความนิ่ง เสถียร และไว้ใจได้ คือสิ่งที่จะกลายเป็นสินทรัพย์ที่มีมูลค่ามหาศาลที่สุดของระบบการเงิน

เจาะแนวคิด “Ultrasound Money” และความเข้าใจผิดเรื่องฐานมูลค่าจากการเผาเหรียญ

แนวคิดเรื่องการเผาค่าธรรมเนียมทิ้ง เคยเป็นหัวใจหลักของทฤษฎี “Ultrasound Money” ที่ชาวคริปโทฯ นิยมใช้ประเมินมูลค่าพื้นฐานของ Ethereum ในช่วงตลาดกระทิงปี 2021 โดยคิดจาก อัตราการเผาเหรียญต่อปี หารด้วยอัตราคิดลด เช่น หากเผาได้ปีละ 1 พันล้านดอลลาร์ มูลค่าเครือข่ายก็ควรอยู่ที่ 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์

แต่ Vitalik Buterin ชี้ว่า โมเดลนี้มีจุดบกพร่องอย่างร้ายแรง เพราะรายได้มหาศาลจากการเผาเหรียญช่วงปี 2021–2023 ล้วนเกิดจากกิจกรรมเก็งกำไรกันเองภายในโลกคริปโทฯ ซึ่งพร้อมจะเหือดแห้งทันทีที่ตลาดวาย 

ตัวอย่างเช่น การแย่งชิงซื้อที่ดินเมตาเวิร์ส Otherside ของเครือ Bored Ape ที่ดันค่า Gas พุ่ง จนเกิดการเผา ETH ไปถึง 180 ล้านดอลลาร์ในวันเดียว แต่โมเดลนี้จะยั่งยืนได้จริง ก็ต่อเมื่อมีกระแสรายได้ที่มาจาก “โลกภายนอก (RWA)” เข้ามาค้ำจุน ซึ่งการใช้งานจริงในเชิงธุรกิจทั่วไป ย่อมไม่มีทางทำให้ค่าธรรมเนียมพุ่งกระฉูดผิดปกติ เหมือนยุคฟองสบู่เก็งกำไร

สะท้อนจากข้อมูลของ The Block ที่พบว่า ปริมาณการเผาเหรียญ ETH ในปีนี้ร่วงดิ่งลงอย่างน่าใจหาย จากที่เคยเผาได้สูงถึงราว 1.48 ล้าน ETH ประมาณ 3.6 พันล้านดอลลาร์ในปี 2022 เหลือเพียงแค่ราว 19,200 ETH ประมาณ 43 ล้านดอลลาร์ เท่านั้น ตอกย้ำชัดเจนว่า ทฤษฎีสร้างมูลค่าด้วยการเร่งเผาเหรียญแบบเดิม ไม่อาจใช้เป็นเสาหลักที่ยั่งยืนได้อีกต่อไป

การเปรียบเทียบกับบริษัท L’Oreal

Vitalik Buterin อธิบายเพิ่มเติมว่า หากพยายามค้ำจุนมูลค่าตลาดของ ETH ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ราว 2.73 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ด้วยการพึ่งพากลไกการเผาเหรียญเพียงอย่างเดียว Ethereum ก็จะมีสภาพไม่ต่างจากบริษัทยักษ์ใหญ่แบบดั้งเดิมอย่าง L’Oreal ที่ต้องทุ่มงบมหาศาลเพื่อรักษาส่วนแบ่งตลาด 

โดยหากคำนวณตามสัดส่วนงบวิจัยและพัฒนา ของบริษัทยักษ์ใหญ่ การที่ Ethereum Foundation จะทำตามโมเดลนี้ได้ อาจทำให้ Ethereum Foundation ต้องล้มละลาย หรือไม่ระบบก็ต้องถูกบีบให้ดึงเหรียญสูงถึง 700,000 ETH ต่อปีไปเป็นงบวิจัย ซึ่งจะส่งผลให้รายได้ของผู้ตรวจสอบธุรกรรม (Validators) ลดฮวบลงไปถึง 2 ใน 3

ยิ่งไปกว่านั้น การฝืนปรับแต่งระบบ เพื่อเน้นเผาเหรียญ จะเปิดทางให้เกิดการเข้าแทรกแซงและรวมศูนย์อำนาจมากขึ้นในระยะยาว ซ้ำร้ายยังดันให้ค่า Gas แพงขึ้นจนกลายเป็นการผลักไสผู้ใช้งานทั่วไป รวมถึงกลุ่มคนที่ต้องการความปลอดภัยและความเป็นส่วนตัวสูงให้ออกจากระบบไป ซึ่งขัดแย้งกับอุดมการณ์หลักเรื่องการ Decentralization ของ Ethereum อย่างสิ้นเชิง

Vitalik Buterin ชี้ชัดว่า มาตรวัดที่สำคัญที่สุดในการพิสูจน์ว่าสินทรัพย์ใดจะทำหน้าที่เป็นแหล่งเก็บรักษามูลค่าได้จริง คือ ความสามารถในการยืนระยะและเอาชีวิตรอดในระยะยาว ซึ่งนำไปสู่ทิศทางการพัฒนาเชิงรุก ทั้งการยกระดับความปลอดภัยให้ทนทานต่อภัยคุกคามจากคอมพิวเตอร์ควอนตัม, การทำให้โครงสร้างชั้นรากฐานมีความนิ่ง และหยุดการปรับเปลี่ยนพร่ำเพรื่อ รวมถึงการตั้งกำแพงมาตรฐานที่เข้มงวดก่อนจะเพิ่มฟีเจอร์ หรือการแจกผลตอบแทนใหม่ๆ

ที่มา : theblock

มุมมองผู้เขียน : มุมมองล่าสุดของ Vitalik Buterin กำลังสะท้อนการเปลี่ยนผ่านเรื่องเล่าของ Ethereum จากการพึ่งพาโมเดลความขาดแคลนผ่านกลไกการเผาเหรียญ ไปสู่การชูจุดเด่นด้านการเป็นสินทรัพย์ที่ทนทาน ปลอดภัย และมีความน่าเชื่อถือสูง