Changpeng “CZ” Zhao ผู้ร่วมก่อตั้งและอดีต CEO ของ Binance ได้วิพากษ์วิจารณ์กระบวนการลิสต์โทเค็นในปัจจุบันบนกระดานเทรดแบบรวมศูนย์ (CEXs) ในสัปดาห์นี้ โดยโต้แย้งว่าระบบปัจจุบันมักนำไปสู่ราคาโทเค็นที่พุ่งสูงขึ้นบนกระดานเทรดแบบกระจายศูนย์ (DEXs) ก่อนที่จะถูกเทขายบน CEXs ทำให้ระบบไม่ยุติธรรมและไม่มีประสิทธิภาพ
“ในฐานะผู้สังเกตการณ์ ผมคิดว่ากระบวนการลิสต์ของ Binance พังไปหน่อย พวกเขาประกาศ จากนั้นลิสต์ในอีก 4 ชั่วโมงต่อมา ระยะเวลาแจ้งเตือนเป็นสิ่งจำเป็น แต่ใน 4 ชั่วโมงนั้น ราคาโทเค็นสูงขึ้นบน DEXs จากนั้นผู้คนก็ขายบน CEX” Zhao เขียนบน X เมื่อวันที่ 9 กุมภาพันธ์
อย่างไรก็ตาม มีปัญหาที่ลึกกว่าที่ทำให้แนวทางนี้ใช้ไม่ได้
การเปลี่ยนแปลงจากจำนวนผู้ใช้
CZ เคยกล่าวไว้ก่อนหน้านี้ว่า “ผู้ใช้จำนวนมาก” เป็นเมตริกสำคัญที่ Binance จะพิจารณาเมื่อพิจารณาการลิสต์ ตอนนี้ CZ อ้างว่าหากโครงการมีช่วงเวลาสั้นๆ ระหว่างการประกาศการลิสต์บน CEX และการเปิดตัว ราคาจะสูงขึ้นบน DEXs จากนั้นการเก็งกำไรก็จะเริ่มเทราคาลงพร้อมกับมัน
เกิดอะไรขึ้นกับความสำคัญของ “ผู้ใช้จำนวนมาก”? ในสมัยที่ CZ เน้นเมตริกนี้ พื้นที่คริปโตมุ่งเน้นไปที่ประโยชน์ใช้สอยมากกว่าการซื้อขายเพื่อเก็งกำไร
ในอดีต อาจใช้เวลาถึงทศวรรษกว่าที่จะได้เห็นโครงการเปิดตัวนับล้านโครงการ ตอนนี้แต่ละเดือนจะเห็นโครงการเปิดตัวมากกว่า 1 ล้านโครงการ ไม่มี “ประโยชน์ใช้สอย” เพียงพอ
ความสำคัญของประโยชน์ใช้สอยถูกลดทอนลงจากโทเค็นใหม่จำนวนมากนี้ โครงการที่ใช้ประโยชน์ใช้สอย ซึ่งต้องใช้เวลาในการสร้างฐานผู้ใช้ที่แข็งแกร่ง กำลังถูกผลักดันออกไปเนื่องจากสภาพคล่องไหลไปสู่เหรียญมีมและสินทรัพย์เก็งกำไร
เมื่อผู้คนสามารถไล่ตามผลกำไรอย่างรวดเร็วจากโทเค็น DEX ที่เปิดตัวใหม่ ทำไมพวกเขาถึงต้องผูกพันกับการพัฒนาโครงการที่ขับเคลื่อนด้วยประโยชน์ใช้สอยในระยะยาว?
เส้นทางลึกลับสู่การลิสต์ CEX
การนำโทเค็นไปลิสต์บน DEX นั้นค่อนข้างตรงไปตรงมา มีโทเค็นและสินทรัพย์ที่จัดตั้งขึ้น เช่น USDt, USD Coin, Ether หรือ SOL ตัวอย่างเช่น สร้างคู่เหรียญที่มีสัดส่วนที่เหมาะสมระหว่างโทเค็นของคุณกับสินทรัพย์ดังกล่าว สิ่งนี้สามารถทำได้อย่างง่ายดายบน DEX เช่น Raydium, Uniswap, PancakeSwap หรือทางเลือกอื่นๆ จำนวนมาก
ไม่มีขั้นตอนการอนุมัติที่จะต้องผ่าน และไม่มีอุปสรรคใดๆ ที่จะต้องกระโดดข้าม ด้วย DEX เช่น Pump.fun อิสระจึงมีมากมายจนดึงดูดคดีความเกี่ยวกับการรักษาความปลอดภัยที่ไม่ได้จดทะเบียนและการละเมิดทรัพย์สินทางปัญญา
แต่ถึงแม้ DEX จะอำนวยความสะดวกในการซื้อขายรายวันรวมกัน 1.6 หมื่นล้านดอลลาร์ พวกเขายังคงเทียบไม่ได้กับ CEX ซึ่งมียอดการซื้อขาย 24 ชั่วโมงมากกว่า 1.65 แสนล้านดอลลาร์ โอกาสในการเข้าถึงผู้ถือโทเค็นรายใหม่ผลักดันโครงการไปสู่การลิสต์ CEX ซึ่งพวกเขาสามารถเข้าถึงสภาพคล่องที่ลึกกว่าและการเปิดรับตลาดที่มากขึ้น
เพื่อให้ก้าวกระโดดไปสู่ CEX มีเกณฑ์บางประการที่โครงการต้องแสดงให้เห็น เช่น แรงดึงดูดของตลาด ชุมชนที่ได้รับการยืนยันและใช้งาน เทคโนโลยีที่เป็นนวัตกรรม tokenomics และความปลอดภัย โครงการต้องมีประวัติที่ได้รับการตรวจสอบ และเนื่องจากพวกเขาต้องการแรงดึงดูดของตลาดในอดีต การเปิดตัว CEX มักจะนำหน้าด้วยการเปิดตัว DEX
โดยทั่วไปโครงการจะเปิดตัวบน DEX ก่อนเพื่อสร้างแรงดึงดูดของตลาดก่อนที่จะพยายามรักษาความปลอดภัยในการลิสต์ CEX อย่างไรก็ตาม การมีส่วนร่วมของ Venture Capital (VC) มักจะบิดเบือนกระบวนการนี้ การแลกเปลี่ยนที่สำคัญหลายแห่งมีแขน VC เช่น Coinbase Ventures, Binance Labs และ Kraken Ventures ซึ่งอาจสร้างความขัดแย้งทางผลประโยชน์ เนื่องจากโครงการที่ได้รับการสนับสนุนจาก VC อาจได้รับการปฏิบัติเป็นพิเศษ
การได้เงินลงทุนจาก VC หรือเจ้ามือรายใหญ่ถือเป็นความได้เปรียบอย่างมากสำหรับโครงการ โดยให้การเชื่อมต่อ เงินทุน และการรับรู้/ความชอบธรรมในชื่อเสียง อย่างไรก็ตาม มันอาจนำไปสู่การรวมศูนย์ความเป็นเจ้าของ แรงจูงใจที่ไม่สอดคล้องกัน และการเทขายโทเค็นอย่างก้าวร้าว ซึ่งผู้สนับสนุนรายแรกออกไปโดยแลกกับนักลงทุนรายย่อย
สิ่งนี้มักจะทำให้โครงการต้องดิ้นรนเพื่อรักษ stability ในระยะยาว
จำนวนโทเค็นและสภาพคล่อง
เมื่อ CZ พูดถึง “ผู้ใช้” ในช่วงปลายปี 2021 มีโครงการต่างๆ เปิดตัวประมาณหลายหมื่นโครงการในแต่ละเดือน โดยรวมแล้วประมาณ 3.1 ล้านโครงการเปิดตัวในหนึ่งปี
เปรียบเทียบกับปี 2024 ซึ่งจำนวนโทเค็นใหม่โดยเฉลี่ยอยู่ที่ 1.4 ล้านต่อเดือน ตั้งแต่ 900,000 ถึง 2.2 ล้าน ในเดือนมกราคม 2025 มีโทเค็นใหม่มากกว่า 3 ล้านโทเค็นเปิดตัว
ณ ต้นเดือนกุมภาพันธ์ มีโทเค็นมากกว่า 38.4 ล้านโทเค็นเปิดตัวตั้งแต่ปี 2009 Solana มีจำนวนการเปิดตัวโทเค็นสูงสุด โดยรวม 29 ล้านรายการ BNB Smart Chain ตามมาด้วย 4 ล้านโทเค็น ในขณะที่ Base มี 2.8 ล้านโทเค็น และ Ethereum มี 1.1 ล้านโทเค็น
สี่เชนนี้ครองในแง่ของการเปิดตัวโทเค็น โดย Solana นำหน้าอย่างมีนัยสำคัญ เชนอื่นๆ เช่น Polygon, Arbitrum, Optimism, Tron และ Blast มีโทเค็นน้อยกว่าอย่างเห็นได้ชัด ซึ่งเน้นให้เห็นถึงความเข้มข้นของกิจกรรมโทเค็นใหม่บนแพลตฟอร์มหลักไม่กี่แห่ง
สิ่งนี้ส่งผลกระทบต่อการลิสต์บน CEX อย่างไร?
เห็นได้ชัดว่าด้วยตัวเลขเหล่านี้ จะต้องมีเกณฑ์บางอย่างสำหรับการลิสต์บน CEX ซึ่งขัดกับความคิดเห็นบางส่วนของ CZ แต่ถึงแม้ข้อกำหนดจะผ่อนคลายลง มีสภาพคล่องเพียงพอหรือไม่?
ในการลิสต์ทั้งบน DEX และ CEX พร้อมกัน โครงการต้องจัดหาสภาพคล่องจำนวนมากในคู่การซื้อขายหลายคู่ ต่างจาก DEX ซึ่งการลิสต์ต้องการเพียงการปรับใช้สัญญาอัจฉริยะ CEX กำหนดข้อกำหนดเพิ่มเติมที่โครงการมักจะดิ้นรนเพื่อให้เป็นไปตาม
สำหรับ DEX แต่ละแห่งและ CEX แต่ละแห่ง จำเป็นต้องสร้างคู่สำรองสภาพคล่องอื่น โครงการออร์แกนิกที่ไม่มีเจ้ามือรายใหญ่หรือการสนับสนุนจาก VC จะมีปัญหาในการปฏิบัติตามข้อเรียกร้องเหล่านี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในยุคที่โครงการมีมากมายแต่ความสนใจของนักลงทุนรายย่อยซบเซา
ความสนใจของนักลงทุนรายย่อยนี้จะค้นหาโครงการที่ใช้ประโยชน์ได้ ซึ่งสามารถสร้างเป็นตลาดกระทิงได้ และผลตอบแทนจะพบได้ที่นั่น แต่ปั๊มเหรียญมีมระยะสั้น ซึ่งสามารถจัดการได้ผ่านชุดการสร้างตลาด บอท และแผนการอื่นๆ สามารถทำให้ดูเหมือนว่ามีความสนใจในโครงการแม้ว่าจะไม่มีก็ตาม
CEX เคยใช้เป็นกลไกการกรองสำหรับโครงการประเภทนี้ ในขณะที่ CZ อาจถูกต้องตามทิศทาง – ในแง่ที่กระบวนการสำหรับการลิสต์บน CEX ต้องการการปฏิรูปบางอย่าง การแก้ไขมากเกินไปอาจเป็นปัญหาหรือแย่กว่า
ที่มา: cointelegraph