ในเวลาเพียงสองสัปดาห์ เทรดเดอร์รายย่อยนิรนามรายหนึ่งสามารถเปลี่ยนเงินทุนเพียง 6,800 ดอลลาร์สหรัฐ (ประมาณ 250,000 บาท) ให้กลายเป็น 1.5 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 55 ล้านบาท) ซึ่งคิดเป็นผลตอบแทนสูงถึง 220 เท่า โดยที่เขาไม่ได้ไล่ตามกระแสเหรียญมีม, ไม่ได้วางเดิมพันทิศทางราคา หรือเกาะกระแส ETF แต่อย่างใด แต่เบื้องหลังความสำเร็จที่น่าทึ่งนี้คือการถอดรหัสกลยุทธ์การทำตลาดคริปโต (Market-Making) ที่ซับซ้อนและมีประสิทธิภาพที่สุดกลยุทธ์หนึ่งของปี 2025
เรื่องราวนี้เกิดขึ้นบน Hyperliquid ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนอนุพันธ์แบบกระจายศูนย์ (Decentralized Perpetuals Exchange) ที่เหล่านักสืบออนไลน์ (On-chain sleuths) เริ่มติดตามวอลเล็ต “0x6f90…336a” ซึ่งเริ่มเทรดบนแพลตฟอร์มนี้มาตั้งแต่ต้นปี 2024 ด้วยเงินทุนเริ่มต้นไม่ถึง 200,000 ดอลลาร์ แต่เมื่อเวลาผ่านไปจนถึงเดือนมิถุนายน วอลเล็ตใบนี้ได้สร้างปริมาณการซื้อขายไปแล้วมากกว่า 20.6 พันล้านดอลลาร์ และคิดเป็นสัดส่วนกว่า 3% ของฝั่งผู้สร้างสภาพคล่อง (maker-side) ทั้งหมดบนแพลตฟอร์ม สิ่งที่ทำให้เทรดเดอร์รายนี้เป็นที่จับตามองไม่ใช่ขนาดของเงินทุน แต่เป็น “วินัย” ในการเทรดที่น่าทึ่ง เขาได้รับฉายาว่า “ปีศาจแห่งสภาพคล่อง” (liquidity ghost) จากการที่สามารถควบคุมความเสี่ยงได้อย่างยอดเยี่ยม
หัวใจของกลยุทธ์นี้ไม่ได้อยู่ที่การ “คาดเดา” ทิศทางราคา แต่อยู่ที่การ “สร้างรายได้” จากความผันผวนและกลไกของตลาดโดยตรง ซึ่งประกอบด้วยเทคนิคสำคัญหลายประการ
- การวางคำสั่งฝั่งเดียว (One-sided quoting) แทนที่จะวางคำสั่งซื้อและขายพร้อมกันเหมือน Market Maker ทั่วไป บอทของเทรดเดอร์รายนี้จะวางคำสั่งแค่ฝั่งเดียว (เช่น วางแค่ฝั่งซื้อ หรือแค่ฝั่งขาย) ในแต่ละช่วงเวลา เทคนิคนี้ช่วยลดความเสี่ยงจากการต้องถือครองสินทรัพย์ (inventory risk) และทำให้กลยุทธ์มีความคล่องตัวสูง
- เก็บเกี่ยวค่ารีเบต (Rebate extraction) นี่คือเครื่องจักรทำเงินหลักของกลยุทธ์นี้ ทุกๆ การซื้อขายในฐานะผู้สร้างสภาพคล่อง (Maker) เขาจะได้รับค่ารีเบตคืนประมาณ 0.0030% แม้จะดูเป็นตัวเลขที่น้อยนิด (เพียง 3 ดอลลาร์ต่อทุกๆ การเทรด 100,000 ดอลลาร์) แต่เมื่อนำไปคูณกับปริมาณการซื้อขายระดับพันล้านดอลลาร์ มันก็ได้สร้างผลกำไรมหาศาลขึ้นมา
- ความเร็วขั้นสูงสุด ในช่วงเวลาเพียงสองสัปดาห์ เทรดเดอร์รายนี้สร้างปริมาณการซื้อขายไปเกือบ 1.4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งหมายความว่าบอทของเขาต้องทำการซื้อขายหมุนเวียนหลายร้อยรอบต่อวัน สิ่งนี้จะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อมีโครงสร้างพื้นฐานที่เร็วเป็นพิเศษ เช่น การใช้เซิร์ฟเวอร์ที่ตั้งอยู่ใกล้กับเซิร์ฟเวอร์ของ Exchange (colocation) เพื่อลดความหน่วงของสัญญาณให้เหลือน้อยที่สุด
- วินัยในการควบคุมความเสี่ยง แม้จะมีเงินทุนไหลผ่านวอลเล็ตนับพันล้าน แต่บัญชีของเขามีการขาดทุนสูงสุด (drawdown) เพียง 6.48% เท่านั้น และกลยุทธ์นี้จะรักษาสถานะให้มีความเสี่ยงจากทิศทางราคา (delta exposure) ต่ำมากอยู่เสมอ
เรื่องราวนี้เป็นสัญญาณที่บ่งชี้ถึงทิศทางใหม่ของโลกคริปโตในปี 2025 ความได้เปรียบที่แท้จริงไม่ได้มาจากการคาดเดาทิศทางตลาดอีกต่อไป แต่มาจากการสร้างเครื่องมือ, การเพิ่มประสิทธิภาพความเร็ว และการบริหารความเสี่ยงอย่างมีวินัย กลยุทธ์นี้ไม่สามารถลอกเลียนแบบได้ง่ายๆ เพราะมันต้องใช้ทั้งเงินทุน, ทักษะการเขียนโค้ดขั้นสูง และโครงสร้างพื้นฐานราคาแพง มันคือความแตกต่างระหว่าง “การเป็นเจ้าของคาสิโน” กับ “การเป็นผู้เล่นที่โต๊ะ” ตลาดจะให้รางวัลกับผู้ที่รับความเสี่ยงเสมอ แต่ในปัจจุบัน ตลาดจะให้รางวัลตอบแทนสูงกว่ากับผู้ที่สามารถ “ออกแบบ” ความเสี่ยงนั้นได้อย่างชาญฉลาด
ที่มา: cointelegraph