ตลาดคริปโตกำลังเผชิญกับแนวโน้มของโทเค็นใหม่ที่เปิดตัวด้วยมูลค่าตลาดรวมสูง (Fully Diluted Valuations: FDV) แต่มีปริมาณหมุนเวียนเริ่มต้นต่ำ
โครงสร้างนี้มักเกิดจากการระดมทุนจากนักลงทุนร่วมทุน (VC) และความเชื่อมั่นในตลาดที่สูงเกินจริง ซึ่งอาจนำไปสู่ราคาที่พุ่งสูงขึ้นอย่างไม่ยั่งยืนหลังจากการเปิดตัวโทเคน (Token Generation Event: TGE) และแรงขายที่มหาศาลเมื่อโทเค็นถูกปลดล็อก
รายงานล่าสุดจาก Binance Research ระบุว่าข้อมูลจาก Token Unlocks และ CoinMarketCap ชี้ให้เห็นว่าโทเค็นมูลค่าประมาณ 1.55 แสนล้านดอลลาร์จะถูกปลดล็อกระหว่างปี 2024 ถึง 2030
Binance Research แนะนำว่าหากไม่มีความต้องการซื้อที่เพิ่มขึ้น การปลดล็อกเหล่านี้อาจกดดันราคาโทเค็นลงอย่างมาก โทเค็นที่เปิดตัวในปี 2024 มีอัตราส่วนมูลค่าตลาด (Market Capitalization: MC) ต่อ FDV ต่ำที่สุดในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ซึ่งเน้นให้เห็นถึงความชุกของปริมาณหมุนเวียนต่ำในการเปิดตัว
อัตราส่วน MC/FDV ของโทเค็นเปิดตัวในปี 2024 อยู่ที่เพียง 12.3% ซึ่งหมายความว่าจะมีการปลดล็อกโทเค็นมูลค่าสูงในอนาคต
การไหลเข้าของเงินทุนจากตลาดเอกชนมีผลกระทบอย่างมากต่อการประเมินมูลค่าตลาดคริปโต ตั้งแต่ปี 2017 มีการลงทุนในโครงการคริปโตมากกว่า 9.1 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งทำให้ราคาโทเค็นพุ่งสูงขึ้นก่อนการเปิดตัวในตลาดสาธารณะ ในไตรมาสที่ 1 ปี 2024 กิจกรรมการทำข้อตกลงคริปโตเพิ่มขึ้น 52.1% QoQ ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนมีความเต็มใจอย่างมากที่จะลงทุนในโครงการที่มีการประเมินมูลค่าสูง
ที่น่าสังเกตคือ มูลค่าตลาดคริปโตก็เพิ่มขึ้น 61% ในช่วงเวลาเดียวกัน ซึ่งกระตุ้นความเชื่อมั่นของนักลงทุนและช่วยให้โครงการสามารถระดมทุนจำนวนมากได้โดยการลดสัดส่วนการถือหุ้นน้อยลง
รายงานวิจัยระบุว่า แนวโน้มนี้นำมาซึ่งความเสี่ยงระยะยาวที่เกี่ยวข้องกับการประเมินมูลค่าที่สูงเกินจริง โทเค็นใหม่หลายตัวมี FDV เทียบเท่ากับโทเคน layer-1 หรือ DeFi ที่มีชื่อเสียง แม้ว่าจะยังไม่มีฐานผู้ใช้และการมีอยู่ในตลาดที่คล้ายคลึงกัน ความแตกต่างนี้บ่งบอกถึงความไม่สอดคล้องกันในการประเมินมูลค่าและความต้องการของตลาดจริง
Binance Research แนะนำให้นักลงทุนให้ความสำคัญกับปัจจัยพื้นฐานของโครงการ เช่น กลไกของโทเค็น การประเมินมูลค่า ความเป็นไปได้ของผลิตภัณฑ์ และข้อมูลประจำตัวของทีม นอกจากนี้ ความเข้าใจพื้นฐานเกี่ยวกับตารางการปลดล็อก ควบคู่ไปกับการตรวจสอบสถานะอย่างละเอียด จะเป็นสิ่งสำคัญในการหลีกเลี่ยงข้อผิดพลาดของโทเคนที่มี FDV สูง ตามที่รายงานแนะนำ
“กลไกของโทเค็นเป็นหนึ่งในการพิจารณาที่สำคัญที่สุดสำหรับนักลงทุนและทีมโครงการ การตัดสินใจในการออกแบบแต่ละครั้งมาพร้อมกับประโยชน์และข้อแลกเปลี่ยน ในขณะที่การเปิดตัวโทเคนที่มีปริมาณหมุนเวียนเริ่มต้นต่ำอาจทำให้ราคาพุ่งสูงขึ้นในช่วงแรก การปลดล็อกและการปล่อยโทเค็นอย่างต่อเนื่องจะสร้างแรงกดดันในการขาย ซึ่งส่งผลต่อประสิทธิภาพในระยะยาว” รายงานระบุ
ในทางกลับกัน โครงการควรมีแนวคิดระยะยาวในการออกแบบกลไกของโทเค็น เพื่อให้แน่ใจว่ามีการกระจายโทเค็นอย่างเท่าเทียมและพิจารณาผลกระทบของ FDV สูงและปริมาณหมุนเวียนต่ำ กลยุทธ์ เช่น การเผาโทเค็น การให้สิทธิ์ตามเหตุการณ์สำคัญ และการเพิ่มปริมาณหมุนเวียนเริ่มต้น สามารถช่วยลดแรงกดดันในการขายในอนาคตได้
Binance Research กล่าวว่า แนวโน้มของการเปิดตัวโทเค็นที่มีปริมาณหมุนเวียนต่ำและ FDV สูง เป็นความท้าทายที่สำคัญสำหรับการเติบโตอย่างยั่งยืน ทั้งนักลงทุนและทีมโครงการต้องคำนึงถึงผลกระทบระยะยาวของการตัดสินใจของตน โครงการที่ได้รับการสนับสนุนจาก VC ควรมุ่งเน้นไปที่การกระจายอุปทานอย่างเท่าเทียมและการประเมินมูลค่าที่เป็นจริงเพื่อส่งเสริมสภาพแวดล้อมของตลาดที่ดีขึ้น
ที่มา: cryptobriefing