สรุปข่าว
- การปรับเปลี่ยนโมเดลธุรกิจของบริษัทเหมืองขุด Bitcoin สู่การให้บริการโครงสร้างพื้นฐานสำหรับปัญญาประดิษฐ์และระบบประมวลผลสมรรถนะสูงกลายเป็นการจัดสรรเงินทุนที่สร้างผลตอบแทนมหาศาลท่ามกลางภาวะตลาดคริปโตขาลง
- หุ้นของบริษัทที่คว้าสัญญาด้านปัญญาประดิษฐ์อย่าง TerraWulf และ IREN รวมถึง Cipher Digital ปรับตัวเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าในรอบปีที่ผ่านมา ขณะที่บริษัทที่มุ่งเน้นการขุดเพียงอย่างเดียวอย่าง MARA Holdings กลับร่วงลงถึง 40% หลังรายได้จากการขุดลดลงครึ่งหนึ่ง
- อัตรากำลังขุดของเครือข่าย Bitcoin ลดลงกว่า 21% จากจุดสูงสุดเนื่องจากนักขุดจำนวนมากปิดเครื่องเพราะไม่คุ้มทุน ในขณะที่มูลค่าสัญญาระหว่างบริษัทเหมืองกับยักษ์ใหญ่ด้านปัญญาประดิษฐ์พุ่งแตะระดับ 7 หมื่นล้านดอลลาร์
แนวโน้มผลกระทบต่อราคา Neutral
เนื่องจากเป็นข่าวเชิงโครงสร้างของอุตสาหกรรมเหมืองขุดและการกระจายรายได้เข้าสู่ธุรกิจปัญญาประดิษฐ์ ซึ่งช่วยลดแรงเทขาย Bitcoin จากนักขุดในระยะยาวแต่สะท้อนถึงการชะลอตัวของความต้องการกำลังขุดในระยะสั้น
การเปลี่ยนผ่านของบริษัทเหมืองขุด Bitcoin เข้าสู่ธุรกิจปัญญาประดิษฐ์ (AI) และระบบประมวลผลประสิทธิภาพสูง (HPC) กำลังได้รับการพิสูจน์แล้วว่าเป็นการตัดสินใจจัดสรรเงินทุนที่ยอดเยี่ยมที่สุดครั้งหนึ่งในรอบทศวรรษ แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงนี้จะเริ่มต้นขึ้นมาหลายปีแล้ว แต่ผลตอบแทนที่ชัดเจนกลับปรากฏให้เห็นเด่นชัดในช่วงตลาดหมีรอบปัจจุบันที่ราคาของสกุลเงินดิจิทัลอันดับหนึ่งดิ่งลงถึง 45% ภายในระยะเวลาเพียง 8 เดือน จนส่งผลกระทบอย่างหนักต่ออัตรากำไรของบรรดานักขุด
โดยเนื้อแท้แล้ว ทั้งสองอุตสาหกรรมจำเป็นต้องอาศัยทักษะความเชี่ยวชาญชุดเดียวกัน ไม่ว่าจะเป็นความสามารถในการเจรจาจัดหาพลังงานไฟฟ้าราคาถูกเพื่อจ่ายให้กับศูนย์ข้อมูลประมวลผลขนาดใหญ่ ตลอดจนการจัดหาและการบำรุงรักษาอุปกรณ์ที่มีประสิทธิภาพสูงสุดเพื่อลดเวลาหยุดทำงานของระบบให้เหลือน้อยที่สุด และด้วยความต้องการด้าน AI ที่เติบโตอย่างก้าวกระโดด สวนทางกับความต้องการ Bitcoin ที่ชะลอตัวลง ความแตกต่างของผลการดำเนินงานระหว่างบริษัทที่สามารถคว้าสัญญา HPC กับบริษัทที่ยังคงพึ่งพาการขุด Bitcoin เพียงอย่างเดียวจึงปรากฏให้เห็นอย่างชัดเจนในตลาดหุ้น
กลุ่มบริษัทที่เริ่มปรับตัวเป็นรายแรกๆ เช่น TerraWulf, IREN และ Cipher Digital ต่างมีราคาหุ้นพุ่งขึ้นมากกว่าสองเท่าตลอดช่วงหนึ่งปีที่ผ่านมา ในทางตรงกันข้าม MARA Holdings ซึ่งเป็นหนึ่งในบริษัทที่ปรับตัวสู่ธุรกิจ AI ช้ากว่ารายอื่น กลับมีราคาหุ้นร่วงลงถึง 40% ในช่วงเวลาเดียวกัน ความตกต่ำของ MARA สะท้อนถึงการดิ่งลงของ Hashprice หรือรายได้รายวันโดยประมาณต่อหน่วยกำลังขุด ซึ่งเคยอยู่ที่ 63 ดอลลาร์ต่อ Petahash ต่อวินาทีในเดือนกรกฎาคมปีที่แล้ว แต่ปัจจุบันกลับลดลงมาเหลือเพียงประมาณ 31.80 ดอลลาร์เท่านั้น ส่งผลให้นักขุดจำนวนมากต้องเผชิญกับภาวะขาดทุนจนต้องปิดเครื่องขุด หรือที่เรียกว่าสภาวะการยอมแพ้ของนักขุด (Miner Capitulation) จนทำให้อัตรากำลังขุดรวมของเครือข่ายลดลงถึง 21% จาก 1.14 Zettahash ต่อวินาที ลงมาอยู่ที่ 900 Exahash ต่อวินาที ซึ่งถือเป็นรอบการยอมแพ้ที่ยาวนานที่สุดครั้งหนึ่งในประวัติศาสตร์
ในขณะเดียวกัน ตลาดหุ้นได้เริ่มปรับการประเมินมูลค่าของบริษัทที่คว้าสัญญาด้าน AI และ HPC ใหม่ รายงานของ CoinShares ระบุว่าบริษัทเหมืองขุดที่มีสัญญา HPC มีมูลค่ากิจการสูงถึง 12.3 เท่า เมื่อเทียบกับ 5.9 เท่าของบริษัทที่ทำเหมืองขุดแบบดั้งเดิมเพียงอย่างเดียว นอกจากนี้ยังประเมินว่าอุตสาหกรรมเหมืองขุดสามารถทำสัญญาด้าน AI และ HPC สะสมได้สูงถึง 7 หมื่นล้านดอลลาร์ภายในสิ้นไตรมาสแรก ตัวอย่างที่เห็นได้ชัดคือ Riot Platforms ที่เพิ่งลงนามในสัญญาเช่าระยะยาว 20 ปีกับบริษัท Anthropic มูลค่าสูงถึง 9.1 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งส่งผลให้ราคาหุ้นของ Riot ทะยานจากประมาณ 3 ดอลลาร์ขึ้นมาสู่ระดับ 20 ดอลลาร์ตลอดช่วงสี่ปีที่ผ่านมา
ที่มา: coindesk
มุมมองส่วนตัวประเมินว่า การปรับโครงสร้างธุรกิจของบริษัทเหมืองขุดไปสู่การเป็นผู้ให้บริการดาต้าเซ็นเตอร์สำหรับ AI ไม่เพียงแต่ช่วยกระจายความเสี่ยงในช่วงที่ราคา Bitcoin ตกต่ำเท่านั้น แต่ยังเป็นการสร้างแหล่งกระแสเงินสดที่มั่นคงในระยะยาว การที่เหมืองขุดมีรายได้ประจำจากสัญญาเช่าระบบประมวลผลจะช่วยลดความจำเป็นในการเทขาย Bitcoin ที่ขุดได้ออกมาเพื่อพยุงสภาพคล่อง ซึ่งจะส่งผลดีต่อโครงสร้างอุปทานของ Bitcoin เมื่อตลาดก้าวเข้าสู่รอบกระทิงครั้งใหม่
