Saylor ยืนยันปันผล STRC 11.5% ต่อเนื่อง นักวิเคราะห์เตือน ผลตอบแทนสูงเกิน อาจซ้ำรอย UST ของ Terra

Strategy ประกาศคงอัตราเงินปันผล STRC ที่ 11.5% ในเดือนพฤษภาคม ต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 3 พร้อมเสนอปรับรอบจ่ายจากรายเดือนเป็นรายครึ่งเดือน โดย STRC เติบโตจนมีมูลค่าตลาดแตะ $8.5 พันล้านในเวลาเพียง 9 เดือน กลายเป็นเครื่องมือระดมทุนหลักของ Michael Saylor ในการซื้อ Bitcoin อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์หลายฝ่ายเริ่มตั้งคำถามถึงความยั่งยืนของโครงสร้างนี้ และหยิบยกกรณีของ TerraUSD (UST) มาเปรียบเทียบ

STRC คืออะไร และทำงานอย่างไร?

CoinDesk อธิบายว่า STRC เป็นหุ้นบุริมสิทธิที่ไม่มีวันครบกำหนด โดยพยายามทำให้ราคาซื้อขายอยู่ใกล้ $100 ผ่านการปรับอัตราปันผล เมื่อราคายังยืนแถวนี้ Strategy ก็สามารถออกหุ้นเพิ่ม เพื่อนำเงินไปซื้อ Bitcoin ได้ต่อเนื่อง ซึ่งช่วยเพิ่มสินทรัพย์ของบริษัทและทำให้นักลงทุนยังเชื่อมั่นในโมเดลนี้

ด้าน Benzinga ระบุว่า Strategy จ่ายเงินปันผลราว $85 ล้านต่อเดือน โดยใช้การออกหุ้นสามัญขายในตลาดแล้วนำเงินมาจ่าย ซึ่ง Gautam Chhugani มองว่า STRC เป็นเครื่องมือดึงนักลงทุนสายรายได้ และนำเงินกลับไปสนับสนุนการซื้อ Bitcoin

เหมือน UST แค่ไหน? และต่างกันตรงไหน?

BeInCrypto ชี้ว่า TerraUSD (UST) ใช้ระบบ Mint-and-Burn ที่พังได้เมื่อความเชื่อมั่นหาย ต่างจาก STRC ที่มี Bitcoin เป็นสินทรัพย์ค้ำ และสามารถปรับนโยบายปันผลได้

อย่างไรก็ตาม DL News รายงานว่า Satish Patel เตือนว่าหากหยุดจ่ายปันผลเมื่อไร Flywheel ทั้งหมดอาจหยุดทันที ราคา STRC อาจหลุด $100 และกระทบความสามารถในการซื้อ Bitcoin

ความเสี่ยงที่แท้จริงอยู่ที่ไหน?

ChainCatcher วิเคราะห์ว่าสัญญาณความเสี่ยงเริ่มปรากฏ โดย MicroStrategy ไม่สามารถระดมทุนผ่านการขายหุ้นเพิ่มได้ในบางช่วง ทำให้ STRC กลายเป็นแหล่งทุนหลักเพียงช่องทางเดียว

ด้าน The Block รายงานว่า Vetle Lunde เตือนว่า STRC มี Upside จำกัดแต่ Downside เปิด หากหลุด $100 นานพอ อาจเปลี่ยนจากสินทรัพย์ให้ผลตอบแทน กลายเป็นสินทรัพย์เสี่ยงเต็มรูปแบบ

ผู้เขียนมองว่าการเปรียบ STRC กับ UST นั้น “ถูกบางส่วน แต่ไม่ตรงประเด็นสำคัญ” เพราะ STRC ไม่มีโครงสร้างที่พังลงแบบควบคุมไม่ได้เหมือนกรณี Terra ความเสี่ยงหลักจึงไม่ได้อยู่ที่ Bitcoin โดยตรง แต่อยู่ที่ความสามารถของ MicroStrategy ในการรักษามูลค่าและความเชื่อมั่นของนักลงทุน ซึ่งเป็นตัวกำหนดว่าระบบนี้จะเดินต่อได้หรือไม่

แหล่งข้อมูลอ้างอิง:

• CoinDesk — Strategy keeps STRC dividend at 11.5% as stock logs first monthly gain in nine
• MoneyCheck — Michael Saylor Highlights STRC’s Explosive $8.5B Growth in Under a Year
• BeInCrypto — Can MicroStrategy’s STRC Collapse like Terra LUNA?
• DL News — Everyone is frothing about Strategy’s STRC. Should they be?
• CoinDesk — The Genius and the Danger of STRC
• Benzinga — How Michael Saylor Pays 11.5% Yield To Fund His Bitcoin Buying Bonanza
• The Block — Strategy’s STRC-fueled bitcoin buying spree highlights sentiment-driven structural risks: K33
• ChainCatcher — MSTR STRC In-depth Study: The BTC Financing Flywheel Behind the 11.5% Yield