สรุปข่าว
- กลยุทธ์ Carry Trade ที่เคยสร้างผลตอบแทนมหาศาลกว่า 20% ในช่วงตลาดขาขึ้นปี 2021 ปัจจุบันให้ผลตอบแทนเหลือเพียง 3% ซึ่งต่ำกว่าผลตอบแทนเฉลี่ย 3.8% ของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปีอย่างชัดเจน
- ข้อมูลจาก Glassnode ระบุว่าผลตอบแทนจากส่วนต่างราคาของสัญญา Futures ระยะ 3 เดือนร่วงลงมาอยู่ต่ำกว่าพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีติดต่อกันนานถึง 157 วันนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ที่ผ่านมา
- ผลตอบแทนที่ลดลงทำให้นักลงทุนสูญเสียแรงจูงใจในการเก็งกำไรจนส่งผลให้ปริมาณการซื้อขายในเดือนกรกฎาคมลดลงเหลือเพียง 880 ล้านดอลลาร์จากที่เคยทำจุดสูงสุดไว้ที่ 1.47 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนกุมภาพันธ์
แนวโน้มผลกระทบต่อราคา Neutral
เนื่องจากแม้ผลตอบแทนและปริมาณการซื้อขายในตลาด Futures จะลดลงอย่างหนักตามสภาพตลาดหมีแต่ปรากฏการณ์นี้สะท้อนให้เห็นถึงพัฒนาการของตลาดที่มีสภาพคล่องสูงขึ้นและมีช่องโหว่ในการเก็งกำไรลดลง
กลยุทธ์ Carry Trade ของ Bitcoin Futures ที่เคยเป็นแหล่งทำกำไรชั้นยอดของนักลงทุนกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ เมื่อผลตอบแทนที่ได้กลับทำผลงานได้แย่กว่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐมาอย่างต่อเนื่องทุกเดือนนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์
ในช่วงตลาดขาขึ้นปี 2021 กลยุทธ์ Carry Trade ซึ่งทำได้โดยการเปิดสถานะ Short ในสัญญา Bitcoin Futures ควบคู่ไปกับการซื้อ Spot ETF สามารถสร้างผลตอบแทนได้อย่างสม่ำเสมอถึง 20% หรือมากกว่านั้นบน Exchange ทั้งแบบที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลและไม่ได้รับการกำกับดูแล แต่ในปัจจุบันผลตอบแทนดังกล่าวร่วงลงมาเหลือเพียง 3% เมื่อเทียบกับผลตอบแทนเฉลี่ย 3.8% ของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปี
นักเทรดมักจะใช้สัญญา Futures ซึ่งเป็นข้อตกลงในการซื้อหรือขายสินทรัพย์ตามราคาและวันที่กำหนดไว้ล่วงหน้าเพื่อทำกำไรจากส่วนต่างระหว่างราคา Futures และราคาสปอต หรือที่เรียกว่า Basis ทว่าข้อมูลจาก Glassnode ชี้ให้เห็นว่าผลตอบแทนรายปีของ Basis นั้นอยู่ต่ำกว่าพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีอย่างต่อเนื่องมานานกว่า 5 เดือนแล้ว
Glassnode ระบุในโพสต์บนแพลตฟอร์ม Telegram ว่าผลตอบแทนของ Basis ระยะ 3 เดือนนั้นน้อยกว่าพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีมาตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ โดยในอดีตเคยมีเหตุการณ์ที่กินระยะเวลายาวนานแบบนี้เพียงแค่ครั้งเดียวคือช่วงเดือนสิงหาคม 2022 ถึงมกราคม 2023 ซึ่งไปสิ้นสุดลงที่จุดต่ำสุดของรอบวัฏจักร นอกจากนี้แผนภูมิข้อมูลล่าสุดยังระบุเพิ่มเติมว่า Basis ระยะ 3 เดือนให้ผลตอบแทนต่ำกว่าพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีมาเป็นระยะเวลา 157 วันแล้ว
การที่ผลตอบแทนจาก Carry Trade น้อยกว่าพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นทำให้นักลงทุนและผู้จัดสรรเงินทุนสูญเสียแรงจูงใจที่จะนำเงินไปวางในตลาด Futures เนื่องจากเงินทุกดอลลาร์ที่นำไปลงทุนใน Carry Trade ตอนนี้สร้างผลตอบแทนได้น้อยกว่าการนำไปวางไว้ในพันธบัตรรัฐบาลที่แทบจะไม่มีความเสี่ยง
สิ่งนี้ช่วยอธิบายได้ว่าทำไมกิจกรรมการซื้อขาย Bitcoin Futures ถึงชะลอตัวลง ข้อมูลจาก Coinglass ระบุว่าปริมาณการซื้อขายในเดือนกรกฎาคมมีมูลค่าสูงกว่า 880 ล้านดอลลาร์เพียงเล็กน้อย ซึ่งเป็นการลดลงอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับจุดสูงสุดที่ 1.47 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนกุมภาพันธ์ การร่วงลงดังกล่าวยังเป็นภาพสะท้อนของตลาดหมีที่กำลังปกคลุมภาพรวมของอุตสาหกรรม Crypto ในขณะนี้
ในความเป็นจริงแล้ว การลดลงของ Basis เป็นสัญญาณบ่งบอกถึงสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้นและความเป็นผู้ใหญ่ของตลาด เนื่องจากการทำกำไรของ Basis เกิดจากความแตกต่างของราคาระหว่างตลาดที่เชื่อมโยงกัน ดังนั้นผลตอบแทนที่ร่วงลงจึงหมายความว่าความไร้ประสิทธิภาพเหล่านี้กำลังหดตัวลง ซึ่งจะช่วยปูทางไปสู่ส่วนต่างราคาเสนอซื้อและเสนอขายที่แคบลง การป้องกันความเสี่ยงที่ทำได้ง่ายขึ้น และทำให้โอกาสในการทำกำไรจากส่วนต่างราคามีน้อยลง
ที่มา: coindesk
มุมมองส่วนตัวประเมินว่าปรากฏการณ์ที่เกิดขึ้นเป็นบททดสอบสำคัญของตลาด Crypto ที่กำลังเปลี่ยนผ่านจากการเป็นตลาดเก็งกำไรฉาบฉวยไปสู่การเป็นสินทรัพย์ทางการเงินในระดับสถาบัน แม้ว่าปริมาณการซื้อขายในระยะสั้นจะหดตัวลงเพราะนักเก็งกำไรส่วนหนึ่งย้ายเงินทุนกลับไปพักในพันธบัตรรัฐบาลที่ให้ผลตอบแทนคุ้มค่าและปลอดภัยกว่า แต่ในระยะยาวแล้วสภาพคล่องที่สูงขึ้นและกลไกราคาที่มีเสถียรภาพจะช่วยสร้างความเชื่อมั่นให้กับสถาบันการเงินขนาดใหญ่ให้กล้าเข้ามาลงทุนใน Bitcoin ได้อย่างยั่งยืนมากขึ้น
