สรุปข่าว
- ผู้พิพากษาสหรัฐฯ ปฏิเสธคำร้องขอคำสั่งระงับฉุกเฉิน ทำให้ตลาดสัญญาที่ได้รับอนุมัติสามารถซื้อขาย Stock Perps ต่อไปได้ระหว่างที่คดียังดำเนินอยู่
- คำสั่งนี้ไม่ใช่คำตัดสินสุดท้ายว่า Stock Perps ถูกกฎหมาย เพราะเป็นเพียงการปฏิเสธมาตรการฉุกเฉินเท่านั้น และผู้พิพากษายังระบุว่ากลุ่มผู้ฟ้องมีแนวโน้มชนะในประเด็นข้อกฎหมาย
- คณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าสหรัฐฯ (CFTC) ต้องยื่นคำตอบภายในวันศุกร์ที่ 6 พ.ย. นี้ ซึ่งเป็นสัญญาณสำคัญที่ต้องจับตาต่อไป
แนวโน้มผลกระทบต่อราคา: Neutral
ข่าวนี้เกี่ยวข้องกับตลาดอนุพันธ์หุ้นเป็นหลัก ยังไม่ส่งผลโดยตรงต่อราคา Bitcoin หรือ Ethereum และผลสุดท้ายของคดียังไม่ชัดเจน จึงยังไม่มีทิศทางที่ชัดต่อตลาดคริปโต
ตามรายงานจาก Watcher.Guru ผู้พิพากษาสหรัฐฯ อนุญาตให้การซื้อขายสัญญา Perpetual บนหุ้นรายตัว (Stock Perps) ดำเนินต่อไปได้ จากข้อมูลที่ตรวจสอบเพิ่มเติมพบว่า ผู้พิพากษา Valerie Caproni แห่งศาลแขวงสหรัฐฯ เขตใต้ของนิวยอร์ก (SDNY) ปฏิเสธคำร้องขอคำสั่งระงับชั่วคราวฉุกเฉินที่ยื่นโดยกลุ่ม Capital Markets Alliance (CMA) ผลคือตลาดสัญญาที่ได้รับการกำหนด เช่น Kalshi สามารถเปิดและซื้อขายสัญญาเหล่านี้ต่อได้ระหว่างที่การพิจารณาคดียังดำเนินอยู่ ศาลยังกำหนดให้ CFTC ยื่นคำตอบต่อคำร้องขอคำสั่งห้ามเบื้องต้นภายในวันศุกร์ที่ 6 พ.ย. 2569
ไม่ใช่ชัยชนะเด็ดขาดของ CFTC
พาดหัวที่ว่า “ผู้พิพากษาอนุญาต” อาจทำให้เข้าใจผิดว่าศาลตัดสินแล้วว่า Stock Perps ถูกกฎหมายอย่างถาวร ความจริงคือผู้พิพากษา Caproni เพียงปฏิเสธมาตรการฉุกเฉิน เพราะผู้ฟ้องพิสูจน์ไม่ได้ว่าจะเกิดความเสียหายที่แก้ไขไม่ได้ทันทีภายในไม่กี่ชั่วโมงหลังเปิดตัวสัญญา
ที่น่าสนใจคือ ในคำสั่งเดียวกัน ผู้พิพากษาระบุว่ากลุ่มผู้ฟ้องมีแนวโน้มชนะในประเด็นข้อกฎหมาย โดยสัญญาหุ้นแบบ Perpetual ที่ไม่มีวันหมดอายุ ดูเหมือนจะไม่เข้าข่ายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าหลักทรัพย์ (Security Futures) แต่อาจเป็นสัญญาสวอปบนหลักทรัพย์ (Security-based Swaps) ซึ่งอยู่ภายใต้อำนาจของ ก.ล.ต. สหรัฐฯ (SEC) แต่เพียงผู้เดียว
ที่มาของข้อพิพาท Futures กับ Swaps
เมื่อเช้าวันที่ 3 พ.ย. ประธาน CFTC Michael Selig ออกแถลงการณ์ว่าสัญญา Perpetual บนหุ้นรายตัวถือว่าได้รับอนุมัติตามกฎข้อ 40.3 ในฐานะผลิตภัณฑ์ Security Futures ภายใต้การกำกับร่วมของ CFTC และ SEC โดย Kalshi เปิดสัญญาบนหุ้นหลายตัวในวันเดียวกัน เช่น Costco, McDonald’s, Amgen และ Qualcomm
ช่วงบ่ายวันเดียวกัน Capital Markets Alliance ซึ่งมีสถาบันการเงินดั้งเดิมอย่าง Cboe Global Markets และ Citadel Securities หนุนหลัง ยื่นฟ้อง CFTC และ Selig ขอให้ศาลระงับการซื้อขายทันที กลุ่มผู้ฟ้องมองว่าสัญญาแบบ Perpetual ที่อาศัยค่า Funding Rate แทนวันหมดอายุ ไม่ตรงกับนิยามของ “ฟิวเจอร์” ตามกฎหมาย ส่วนแรงจูงใจเชิงธุรกิจก็ชัดเจน เพราะสัญญาเหล่านี้แย่งตลาดเทรดเลเวอเรจรายย่อยแบบ 24 ชั่วโมงจากผู้เล่นรายเดิม
ก่อนหน้านี้ Siam Blockchain ได้รายงานเรื่องการฟ้องร้องนี้ไว้แล้วใน กลุ่มที่ Cboe และ Citadel หนุนหลัง ฟ้อง CFTC ขวางสัญญา Perp บนหุ้นสหรัฐฯ
ข้อจำกัดของ Stock Perps ในสหรัฐฯ
สัญญาที่ถูกกำกับในสหรัฐฯ ต่างจากสัญญา Perp บนแพลตฟอร์มต่างประเทศอย่าง Hyperliquid อยู่พอสมควร ตามเอกสารที่ยื่น มีการกำหนดมาร์จิ้นขั้นต่ำราว 15% ซึ่งจำกัดเลเวอเรจไว้ที่ประมาณ 6.5 เท่า และซื้อขายตามรอบวันทำการ ต่างจากเลเวอเรจ 50 ถึง 100 เท่าแบบ 24 ชั่วโมงทุกวันบนกระดานนอกสหรัฐฯ
ส่วนตัวผู้เขียนมองว่าข่าวนี้อย่าเพิ่งตีความว่าฝั่ง CFTC ชนะ เพราะที่ศาลปฏิเสธคือ “มาตรการฉุกเฉิน” ไม่ใช่เนื้อหาของคดี และประโยคที่ว่าผู้ฟ้องมีแนวโน้มชนะด้านข้อกฎหมายก็เป็นสัญญาณเตือนที่ไม่เบาเลย ตอนนี้สิ่งที่ควรจับตาคือคำตอบของ CFTC ในวันศุกร์นี้ และท่าทีของ SEC ว่าจะเข้ามาแย้งเรื่องอำนาจกำกับหรือไม่ ถ้าศาลสุดท้ายมองว่าเป็นสวอป ตลาดสัญญาแบบนี้ในสหรัฐฯ อาจต้องปรับโครงสร้างกันใหม่ ซึ่งก็น่าจะกระทบคนที่อยากเทรดเลเวอเรจบนหุ้นผ่านช่องทางที่ถูกกำกับเหมือนกัน
ที่มา: @WatcherGuru
ภาพจาก AI
