1 ธันวาคม 2025 – หุ้นขวัญใจสายคริปโตฯ อย่าง MicroStrategy ($MSTR) กำลังเผชิญกับมรสุมลูกใหญ่ที่สุดในรอบปี โดยราคาหุ้นปิดตลาดดิ่งลงกว่า 7% มาอยู่ที่ระดับ 164.88 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งถือเป็นจุดต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2024 รายงานจาก The Kobeissi Letter ระบุว่าหากนับจากจุดสูงสุดที่ระดับ 316 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 6 ตุลาคม ที่ผ่านมา มูลค่าของบริษัทได้ระเหยหายไปแล้วถึง 55% ภายในระยะเวลาไม่ถึงสองเดือน ซึ่งถือเป็นสถิติการปรับฐานที่รุนแรงและรวดเร็วที่สุดครั้งหนึ่งในประวัติศาสตร์ของบริษัท
สิ่งที่สร้างความกังวลให้กับตลาดคือนักลงทุนเริ่มมองเห็นความเสี่ยงจากการใช้กลยุทธ์กู้เงินมาลงทุน (Leverage) ของบริษัท เพราะในช่วงเวลาเดียวกันที่ราคา Bitcoin ปรับตัวลดลงประมาณ 31% จากจุดสูงสุด หุ้น MSTR กลับร่วงลงแรงกว่าเกือบเท่าตัว สถานการณ์นี้สะท้อนให้เห็นว่า MSTR กำลังสูญเสียสถานะการเป็น “หลุมหลบภัย” หรือตัวแทนการลงทุนใน Bitcoin (Proxy) ที่ปลอดภัย แต่กลับกลายเป็นสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงกว่าตลาด (High Beta) ที่พร้อมจะลงแรงกว่าสินทรัพย์อ้างอิงเมื่อตลาดเข้าสู่ช่วงขาลง
แรงกดดันสำคัญยังมาจากมุมมองของนักลงทุนสถาบันที่เปลี่ยนไป โดยพบว่าค่าพรีเมี่ยม (Premium) ที่นักลงทุนเคยยอมจ่ายแพงกว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) ซึ่งเคยสูงถึง 2.5 เท่าในช่วงปลายปี 2024 ได้หดตัวลงอย่างรุนแรงเหลือเพียง 1.16 เท่าในปัจจุบัน สอดคล้องกับรายงานที่ว่าสถาบันการเงินยักษ์ใหญ่อย่าง BlackRock ได้เริ่มทยอยลดสัดส่วนการถือครองหุ้นลง ท่ามกลางปริมาณการขายชอร์ต (Short Selling) ที่พุ่งสูงขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่า “ขาใหญ่” ในตลาดเริ่มถอยฉากออกจากหุ้นตัวนี้แล้ว
นอกจากปัจจัยพื้นฐานที่ย่ำแย่ลงแล้ว MicroStrategy ยังต้องเผชิญกับความเสี่ยงในอนาคตอันใกล้ โดยเฉพาะการพิจารณาทบทวนดัชนีของ MSCI ในวันที่ 15 มกราคม 2026 ซึ่งมีความเป็นไปได้ที่หุ้น MSTR อาจถูกถอดออกจากการคำนวณเนื่องจากความผันผวนที่สูงเกินเกณฑ์ หากเหตุการณ์ดังกล่าวเกิดขึ้นจริง จะส่งผลให้กองทุนประเภท Passive Funds จำนวนมากถูกบังคับให้เทขายหุ้นออกมาตามระเบียบ ซึ่งจะกลายเป็นแรงกดดันระลอกใหม่ที่ซ้ำเติมราคาหุ้นให้ดิ่งลงไปอีกในระยะยาว
ที่มา: @KobeissiLetter